Rambler's Top100
 

Банк ЗЕНИТ: Мечел опубликовал умеренно позитивные финансовые результаты


[28.04.2017]  Банк ЗЕНИТ    pdf  Полная версия

Мечел: улучшение финансовых результатов в 4К16

На этой неделе Мечел опубликовал финансовые результаты за 4К16 и в целом за 2016 г., которые мы оцениваем как умеренно позитивные. В 4К16 по сравнению с 3К16 существенно увеличились выручка, EBITDA и EBITDA margin, а также свободный денежный поток компании. Чистый долг на конец 2016 г. немного сократился к началу 4К16, тем не менее, долговая нагрузка осталась высокой.

В 4К16 выручка Мечела увеличилась на 20.4% кв/кв до 79.7 млрд руб., EBITDA – на 55.2% кв/кв до 24.6 млрд руб. Основной причиной улучшения консолидированных результатов компании стали сильные результаты добывающего сегмента Мечела. Так, в 4К16 на фоне существенного роста цен на коксующийся уголь и увеличения объема реализации концентрата коксующегося угля на 7% кв/кв выручка сегмента выросла на 48.8% кв/кв до 29.7 млрд руб., EBITDA – на 87.7% кв/кв до 17.9 млрд руб., EBITDA margin достигла 46%. Металлургический сегмент бизнеса Мечела в 4К16 показал более умеренные темпы роста: выручка увеличилась на 3.5% кв/кв до 42.7 млрд руб., EBITDA – на 15.8% кв/кв до 7.3 млрд руб. В целом по итогам 2016 г. выручка Мечела составила 276 млрд руб. (+9% г/г), EBITDA – 66.2 млрд руб. (+44.7% г/г), EBITDA margin – 24% (+5.9 пп г/г).

В 4К16 расходы Мечела на CAPEX увеличились на 66.4% кв/кв, однако остались весьма незначительными, на уровне 2.3 млрд руб. (CAPEX/EBITDA – 0.1х). В целом по итогам 2016 г. расходы на CAPEX составили 4.7 млрд руб., в 2017 г. компания планирует увеличить их до 12.5 млрд руб. Восстановление рыночной конъюнктуры позволило компании увеличить размер свободного денежного потока в 4К16 в 2.8 раза кв/кв до 10.0 млрд руб. В 4К16 Мечел погасил часть долга, в результате чистый долг компании на конец 2016 г. сократился к началу 4К16 на 1.9% до 458.6 млрд руб. В 2016 г. Мечел договорился с кредиторами о реструктуризации около 76% совокупного долга (окончательный срок погашения долга отложен до 2022 г.). В настоящее время компания продолжает вести переговоры с синдикатом банков о реструктуризации кредита на 1 млрд долл.

На конец 2016 г. долговая нагрузка Мечела в терминах net debt/EBITDA LTM составила 6.9х. Несмотря на высокий уровень долговой нагрузки, компания может осуществлять обслуживание долга за счет собственных денежных потоков: EBITDA за 2016 год превысила процентные расходы в 2 раза.

На текущий момент реструктурированные облигации Мечела торгуются в ценовом диапазоне 89.4-89.5%. Выход позитивных данных, в первую очередь, в контексте долговой нагрузки является значимым фактором поддержки для котировок долговых бумаг компании. Так как сокращение левериджа свидетельствует о снижении неопределенности относительно кредитоспособности компании в будущем.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: