Rambler's Top100
 

Банк ЗЕНИТ: "Мечел" опубликовал неоднозначные финансовые результаты за первый квартал


[01.06.2017]  Банк ЗЕНИТ    pdf  Полная версия

Мечел: совокупный долг в 1К17 продолжил снижаться

Вчера Мечел опубликовал финансовые результаты за 1К17, которые мы оцениваем как неоднозначные. С одной стороны, в 1К17 по сравнению с 4К16 снизились выручка, EBITDA и EBITDA margin компании. С другой стороны, Мечел продолжил аккумулировать положительный свободный денежный поток, а совокупный долг компании на конец 1К17 снизился к началу 2017 г. на 1.9% до 461.7 млрд руб.

В 1К17 выручка Мечела уменьшилась на 2.8% кв/кв до 77.4 млрд руб., в основном, в результате снижения объемов реализации концентрата коксующегося угля третьим лицам на 21.9% кв/кв до 1.2 млн тонн и, как следствие, уменьшения выручки добывающего сегмента на 5.6% кв/кв до 28.0 млрд руб. В 1К17 выручка металлургического сегмента снизилась на 1.7% кв/кв до 42 млрд руб., в основном, на фоне уменьшения объема реализации сортового проката (на 3.7% кв/кв до 705 тыс. тонн) и метизов (на 7.8% кв/кв до 154 тыс. тонн). В 1К17 вследствие снижения объема реализации готовой продукции и увеличения затрат на сырье EBITDA металлургического сегмента сократилась на 51.5% кв/кв до 3.6 млрд руб. В результате, в 1К17 консолидированная EBITDA Мечела уменьшилась на 7.3% кв/кв до 22.8 млрд руб., EBITDA margin – на 1.4 пп кв/кв до 29.5%.

В отчетном периоде чистый операционный денежный поток Мечела после выплаты процентных расходов уменьшился на 49.4% кв/кв до 6.2 млрд руб., расходы Мечела на CAPEX снизились на 58.6% кв/кв до 971 млн руб. Свободный денежный поток Мечела в 1К17 также уменьшился к 4К16, однако остался положительным, в размере 5.3 млрд руб., что позволило компании продолжить погашение основного долга. Погашение финансовых обязательств и переоценка валютного долга, составляющего 33% кредитного портфеля Мечела на конец 1К17, на фоне укрепления курса рубля на конец 1К17 к началу 2017 г. привели к снижению совокупного долга компании (с учетом обязательств по финансовому лизингу) на 1.9% до 461.7 млрд руб. и чистого долга на 2.2% до 458.9 млрд руб. В результате снижение EBITDA LTM долговая нагрузка Мечела в терминах net debt/EBITDA LTM не изменилась к началу 2017 г. и составила 7.1х. Доля реструктуризированных обязательств в структуре кредитного портфеля на 31.03.2017 также осталась на уровне начала 2017 г. (76%).

Кроме публикации финансовых результатов, которые отражают сохранение высокой долговой нагрузки и при этом способность компании обслуживать свой долг за счет собственных денежных потоков, Мечел подтвердил прогноз по расходам на CAPEX на 2017 г. на уровне 12.5 млрд руб. и по объемам добычи угля на уровне 23 млн тонн.

Несмотря на сохранение показателей долговой нагрузки на уровне начала 2017 г., опубликованная отчетность за отчетный период отображает последовательную работу менеджмента Мечела в области снижения левериджа, что, на наш взгляд, на текущий момент является первостепенным фактором поддержки для котировок бумаг. Подтверждением этого служит позитивная реакция в наиболее ликвидных реструктурированных облигациях серии 14 после выхода отчетности, когда цена выпуска по сравнению с вчерашним днем продемонстрировала рост на 1 фигуру.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: