Внешний рынок долга

Еврогруппа движется навстречу Греции

Настроения на внешних площадках в начале новой недели были негативными, что во многом определялось переоценкой слишком оптимистичной реакцией на данные по американскому рынку труда, а также сдержанными ожиданиями на начавшуюся 2-дневную встречу министров финансов еврозоны. Формальное введение в действие Европейского механизма стабильности (ESM) никак не отразилось на котировках рискованных активов. Ожидаемое действие не воодушевило инвесторов, к тому же детали работы этого фонда и его роль в программе выкупа облигаций со стороны ЕЦБ (OMT) пока не определены.

Давление на риск также исходило от снижения МВФ прогнозов роста мировой экономики на текущий и следующий года. Величина снижения темпов роста глобального ВВП относительно невелика, однако тут скорее стоит обратить внимание на скорость, с которым Фонд ухудшает эти прогнозы, - до этого прогнозы корректировались вниз в июле текущего года. Сейчас МВФ ожидает замедления темпов роста мирового ВВП до 3.3% в текущем году и до 3.6% в 2013 г., тогда как ранее предполагался рост на 3.5% и 3.9% соответственно. Наибольшее ухудшение прогнозов затронуло Италию и Испанию в европейском регионе, Китай и Индию в азиатском.

Сегодня рынки будут ожидать итогов встречи министров финансов еврозоны, особенно в части принятых решений относительно Греции Испании. В отношении Греции вчера прозвучал ряд поддерживающих заявлений со стороны европейских чиновников, что повышает вероятность согласования новой бюджетной программы для страны и выделения ей очередного транша финансовой помощи (31 млрд евро) до конца текущего месяца.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК держатся на локальных максимумах

Условия российского денежно-кредитного рынка остаются напряженными, краткосрочные процентные ставки так и не отступили от своих локальных максимумов, достигнутых в конце сентября. На рынке МЮК стоимость кредитов овернайт вчера держались на прежнем уровне в 6.0% годовых, под столько же обходилось 1-дневное междилерское репо. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ впервые за последние две недели спрос оказался выше лимитов регулятора: на 1 день банкам удалось привлечь 197 млрд руб. при спросе в 230 млрд руб. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 120.8 млрд руб., составив 810.0 млрд руб.

На текущей неделе отсутствие существенных отвлечений ликвидности должно помочь рынку продолжить восстановление. Мы ожидаем снижения краткосрочных процентных ставок на текущей неделе на 25-50 бп.

Рубль дешевеет вслед за нефтью

Волатильность рубля в широком диапазоне остается в силе на фоне сохранения аналогичной ситуации на внешних площадках. Вчера рубль потерял 23 коп. по отношению к бивалютной корзине, закрывшись на отметке 35.33 руб. На момент российских торгов баррель нефти сорта Brent дешевел на 1.5-2.0% по отношению к пятничным уровням, что и определило негативную динамику рубля. Сегодня настроения на глобальных рынках несколько лучше, что связано, прежде всего, с надеждами на скорые решения международных кредиторов по Греции, поэтому рубль сегодня должен отыграть часть вчерашнего снижения.

Российский долговой рынок

Евробонды: небольшая коррекция и низкая активность

Российский сегмент в понедельник был малоактивен по причине выходного дня в США и отсутствия ценовых ориентиров со стороны UST. Тем не менее, котировки суверенных бумаг на фоне общей коррекции продолжили движение вниз, хотя и достаточно умеренными темпами: биды по дальним выпускам снизились в пределах 10 бп. «Тридцатка» находилась в ценовом диапазоне 126.75-127%, дальний Россия’42 опустился ближе к отметке 121.5%. Корпоративный сегмент избежал существенных перестановок: снижение котировок в среднем по рынку не превышало 25 бп.

Локальный рынок корректируется, но сохраняет перспективы

Локальный рынок в понедельник корректировался после ралли конца прошлой недели. Цены на дальнем участке кривой ОФЗ снижались вслед за рублем и фондовыми индексами, потеряв к концу дня в среднем в районе 25 бп. Корпоративный сектор был малоактивен: за пределами короткой дюрации преобладали точечные сделки, проходившие без заметных ценовых изменений. В качестве объективных препятствий на пути роста рынка находятся преимущественно внутренние факторы: все еще высокие после налогов ставки межбанка и сохраняющиеся ожидания повышения ставок ЦБ. Однако эти причины вряд ли остановят инвесторов в случае появления хороших новостей из Европы или признаков укрепления экономики США.