Конъюнктура глобальных рынков

Нейтральные итоги FOMC

Вчера завершилось заседание Комитета ФРС США по открытым рынкам, по итогам которого было принято ожидаемое решение сократить объемы программ выкупа на очередные 10 млрд долл. Начиная с февраля, Федрезерв будет выкупать с рынка казначейские обязательства и ипотечные ценные бумаги на сумму 65 млрд долл. месяц. Такое решение регулятора было ожидаемо большинством инвесторов, однако по факту публикации сопроводительного письма на рынках началось движение в ключе «risk aversion». Основным триггером остается паника на валютных рынках развивающихся экономик, которою лишь на время сбили решения ЦБ Турции и Индии повысить базовые процентные ставки. На рынках акций идей также немного: сокращающаяся денежная эмиссия со стороны ФРС по-прежнему сопровождается слабым потоком корпоративных новостей и отчетов, не позволяя инвесторам с надеждой смотреть на этот сегмент. Вчера более слабые прогнозы роста прибыли в текущем году опубликовали Boeing и AT&T, при этом отчет Yahoo оказался хуже рыночных ожиданий. На этом фоне, на рынках складывается нетипичная ситуация, когда поддержка рынка UST сокращается со стороны ФРС, но одновременно растет со стороны других инвесторов. Вчера доходности в дальнем сегменте UST снизились в среднем на 6-7 бп.

Оценка текущего состояния и перспектив американской экономики со стороны Федрезерва не изменилась, несмотря на просадку ряда важных индикаторов в конце декабря и, вероятно в январе. ФРС называет данные по рынку труда смешанными, но с сохранением позитивного тренда, при этом игнорирует падение котировок активов и валют на развивающихся рынках. Все это говорит о том, что Федрезерв скорее склонен и в дальнейшем ограничивать объем денежной эмиссии.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК держатся у локальных максимумов

Окончание налогового периода для российского денежно-кредитного рынка прошло незаметно для его конъюнктуры. Уровень краткосрочных процентных ставок держится вблизи локальных максимумов, а основное давление исходило от валютного рынка. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.50% годовых, а 1-дневное междилерское репо с облигациями на ММВБ стоило 6.35% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь на 1 день лишь 60 млрд руб. при спросе в 159 млрд руб.

Окончание налогового периода может не привести к коррекционному снижению уровня ставок МБК, поскольку на валютном рынке сохраняется высокая степень неопределенности. Мы ожидаем на текущей неделе удержания рублевых ставок на текущем уровне.

Рубль предпринял попытку укрепления, но к концу дня обновил многолетние минимумы

Торги на валютном рынке в среду завершились очередной волной ослабления рубля. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 44 коп. до отметки 40.90 руб. В первой половине дня была предпринята неуверенная попытка к развороту, которая провалилась уже в первый час торгов. Давление на рубль исходило с внешних рынков, где повышение процентных ставок ЦБ Турции и Индии не смогли стабилизировать ситуацию в ожидании сокращения объемов стимулирующих программ на заседании ФРС. Рубль остается в аутсайдерах валюты развивающихся экономик и движется лишь немногим лучше благодаря интервенциям Центробанка, который вчера потратил около 3 млрд долл. на валютные интервенции. Ближайшая перспектива для рубля выглядит негативной: движение на рынке демонстрирует признаки паники, при этом момент для разворота еще не настал.

Российский долговой рынок

Евробонды в новом витке распродаж

Затишье в российском сегменте евробондов сменилось новым витком снижения цен. Спреды на дальнем участке суверенной кривой разлетелись сразу на 12-15 бп, как со стороны роста собственных ставок, так и сопоставимого снижения доходностей UST. Ценовые потери RUSSIA-42 и RUSSIA-43 превысили 150 бп, рост ставок на вдоль всей кривой в среднем по итогам дня превысил 10 бп. Корпоративный сектор также находился в ценовом пике. Котировки в среднем по рынку потеряли более 25 бп, в аутсайдерах дня по-прежнему находились нефтяные компании. Котировки 8-10-летних выпусков Газпрома, Лукойла, Роснефти и Газпром нефти по итогам дня потеряли более 50 бп. В верхнем сегменте доходности хуже выглядели дальние бумаги Вымпелкома, котировки которых снизились в среднем на фигуру.

Передышка в рублевых облигациях оказалась недолгой

Передышка в рублевых облигациях по факту оказалась очень короткой: уже в среду рынок вернулся в режим активных продаж. Ставки дальних выпусков за день подросли на 10-15 бп, котировки 10-15-летних выпусков потеряли 75-100 бп. Биды в дальнем выпуске 26207 к вечеру находились ниже отметки 99.50%, снижение с начала недели, таким образом, уже превысило 130 бп. Корпоративный сектор был неактивен: здесь инвесторы вполне оправдано опасаются предпринимать какие-либо действия в отсутствии устойчивых ценовых ориентиров со стороны кривой ОФЗ. Рост ставок в районе 10-20 бп здесь был заметен разве что на среднем участке кривой ОФЗ, но и он проходил на фоне точечных сделок и минимальных торговых оборотов.