Здравые идеи от Минэкономразвития

Минэкономразвития разработало стратегию прорыва для России, взамен ограничения расходов бюджета, предлагаемого Минфином. Министерство предлагает два варианта прогноза – инновационный и форсированный. Оба прогноза предполагают рост производительности труда в России до уровня 77-86%% от уровня Еврозоны к 2020 году, а к 2030 году производительность труда в Росси должна сравняться с развитыми странами. Оба сценария предполагают, что Россия создаст современную транспортную инфраструктуру, включая запуск высокоскоростных железнодорожных магистралей, сделает рывок в авиастроении, производстве программного обеспечения, ядерных технологий, станет устойчивым экспортером зерна и некоторых видов мяса, займется освоением космоса.

Перечисленные сферы – это те направления, в которых Россия по-прежнему сохраняет высокий потенциал и может и должна использовать их, как локомотивы для осуществления рывка вперед. Для этого в МЭР предлагают повысить расходы бюджета на такие направления, как образование, здравоохранение, наука, транспортная инфраструктура. Увеличение расходов подразумевает видоизменение бюджетного правила в соответствии с которым цена на нефть, заложенная в бюджет для планирования расходов, будет корректироваться на темп инфляции. Кроме того, Резервный фонд будет накапливаться не до 7%, а до 5% ВВП.

Менее радует новость о том, что для сокращения дефицита бюджета будет проведена пенсионная реформа, которая позволит снизить дефицит ПФР до 1,4 – 2,5%% ВВП, без реформы же дефицит может достичь 3,5% ВВП.

ВАЛЮТНЫЕ СТАВКИ – US TREASURIES

На фоне очередного витка озабоченности «греческой» проблемой, доходность американских Treasuries умеренно снизилась. Мы полагаем, что Греции пойдут навстречу и выделять очередной транш для погашения платежа по долгам. Однако, давление на рынок, скорее всего, будет сохраняться на этой неделе.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК РФ

В прошедшую пятницу ЦБ РФ оставил ставки без изменений. Комментарий к заседанию изменился несущественно. Так, из пятничного комментария ЦБ РФ к заседанию можно выделить следующие основные моменты:

1. ЦБ отмечает признаки замедления темпа прироста цен, в частности, на продовольственные товары, которые по мнению регулятора стали основной причиной ускорения инфляции. При этом темп инфляции, все-равно, остается выше целевого уровня;
2. Риски существенного замедления экономического роста, как результат некоторого ужесточения денежно-кредитной политики, по-прежнему оцениваются, как незначительные.

Таким образом, регулятор оставил некоторое пространство для дальнейшего маневра по ставкам, однако более всего похоже на то, что до конца года ставки все же останутся без изменений.

РУБЛЕВЫЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Сегодня стало известно, что вопрос с сокращением размера накопительной части пенсии получает продолжение. Так, зампред правительства по социальным вопросам Ольга Голодец направила в Госдуму письмо о том, что Правительство поддерживает снижение накопительной части пенсии с 6% до 2%. Данное решение должно быть учтено при принятии бюджета ПФР во втором чтении 16 ноября. Мы полагаем, что это печальный факт для российской экономики в целом, и для российского долгового рынка в частности.

Таким образом, складывается не слишком благоприятная ситуация: вложения банков в долговые обязательства продолжают стагнировать, а роль ВЭБа будет снижаться из-за снижения притока пенсионных отчислений. В этой ситуации мы возлагаем основные надежды на действия иностранных инвесторов, которым облегчили доступ на российский долговой рынок.

Мы полагаем, что первая волна снижения доходности в результате принятия решений о доступе Euroclear подошла к концу, объемы ликвидности в системе остаются невысокими. Наиболее вероятна пауза в снижении доходности, которая может продлиться до конца года.