Рынок ОФЗ продолжает консолидацию вторую неделю, что позволяет накапливать институциональными инвесторами позицию в среднесрочных и длинных госбумагах на аукционах Минфина. Сегодня рынку будут предложены 2 классических выпуска – 7-летний ОФЗ 26252 и новый 15-летний выпуск ОФЗ 26254 (это будет уже второй выпуск на рынке с купоном 13%).

Выход из боковика ожидаем ближе к заседанию ЦБ (за 1-2 недели); в краткосрочной перспективе ситуация вряд ли кардинально изменится – позитивные данные по инфляции нивелируются ускорением кредитования и ростом инфляционных ожиданий, сохраняя неопределенность на рынке относительно грядущего решения ЦБ.

Наш базовый прогноз остается прежним – снижение "ключа" на 50 б.п. в декабре с возможной паузой в феврале 2026 г. При этом ожидаем к концу этого года возврат индекса RGBI 120 пунктов.