Индекс RGBI на прошлой неделе, выйдя на новые максимумы, лег в дрейф на отметке 119 пунктов. Считаем, что факторов для продолжения роста индекса госбумаг пока нет и наиболее вероятным сценарием на ближайшие недели является консолидация RGBI в диапазоне 118-119 п.

Во-первых, котировки ОФЗ уже закладывают несколько завышенные ожидания по скорости снижения ключевой ставки (до 14%-15% к концу года при нашем прогнозе 16%), в то время как торможение инфляции и охлаждение экономики идет весьма плавно в рамках прогноза регулятора. Во-вторых, сохраняется повышенная неопределенность относительно санкционной повестки со стороны США, которая усиливается календарным фактором (август – традиционно неблагоприятный месяц для рынков).

Вместе с тем, поводов для фиксации прибыли в длинных ОФЗ с фиксированным купоном мы не видим - долгосрочная привлекательность бумаг (на горизонте 12-18 месяцев) сохраняется. В свою очередь, институциональные инвесторы продолжат накапливать госбумаги, что будет обеспечивать повышенный спрос на аукционах Минфина.