Рынок госбумаг вчера ожидаемо умеренно снизился в рамках технической коррекции – индекс RGBI закрылся у 118 пунктов. Сегодня ожидаем консолидацию индекса вблизи текущих значений в ожидании традиционных данных по инфляции.

Текущий инфляционный тренд предполагает инфляцию по итогам года вблизи 6%, что заметно ниже прогноза ЦБ (6,5%-7,0%). Статистика по инвестициям за III квартал 2025 г. (-3,1% г/г) говорит о рисках переохлаждения экономики. Сбербанк вчера отчитался о падении вдвое выдач по корпоративным кредитам в ноябре (до 1,5 трлн руб.) и нормализации темпов роста портфеля до 0,7% м/м (после 3 месяцев прироста выше 2% м/м), что потенциально снимает опасения ЦБ о проинфляционном повышенном спросе на кредиты.

На наш взгляд, текущие индикаторы говорят о возможности для снижения ключевой ставки на 0,5%-1,0% в декабре, что позволит завершить год по индексу RGBI на уровне 120 пунктов. Кроме того, при сохранения текущего тренда в экономике растет вероятность снижение "ключа" без пауз в начале 2026 года, что обеспечит дальнейший рост котировок ОФЗ.