Внешний новостной фон за минувшую неделю позволил прервать чреду снижений индекса RGBI, который, достигнув минимумов июля 2026 г. (110,6 п.) 9 октября, смог восстановиться до 111,8 п.

Внутренние факторы остаются основным риском для ОФЗ, однако пауза в смягчении ДКП и навес предложения со стороны Минфина, на наш взгляд, уже во многом учтены рынком. Минфин продолжает предлагать бумаги с фиксированным купоном, однако ограничивает предоставление премий инвесторам. Так, при суммарном спросе почти на 300 млрд руб. в прошлую среду фактические объемы размещения составили только 116 млрд руб. Хотя до конца года министерству необходимо разместить ОФЗ на внушительный объем (2,3 трлн руб. или 250 млрд руб. в неделю), всем очевидно, что он будет закрываться флоатерами.

Инфляция на 12 октября осталась на уровне 7,2%. В результате, ЦБ в пятницу придется повышать прогноз по инфляции на этот год (текущий прогноз 6%-7%), а также прогноз по средней ключевой ставке на 2027 год, что, впрочем, уже учтено в консенсус-прогнозе рынка.

В отсутствии явного негатива от ЦБ 23 октября восстановительный тренд в индексе RGBI до конца года вполне может сохраниться. Кроме того, многие инвесторы уже начнут формировать стратегии на 2027 г.: ожидания по возобновлению смягчения монетарной политики в следующем году будут способствовать постепенному восстановлению спроса в длинных ОФЗ.