Рынок госбумаг по-прежнему не может найти поводов для остановки снижения – индекс RGBI вновь тестирует недавние минимумы (111 п.), полностью нивелировав отскок прошлой недели. Данные по инфляции и сохранение повышенной риск-премии в российских активах не способствуют улучшению настроений на рынке.

Напомним, что, несмотря на замедление недельной инфляции на 13 июля до 0,17% после 0,31% неделей ранее, темпы роста цен на топливо остались высокими - цены на бензин за неделю выросли на 2,25%, на ДТ - на 3,18%. Аналитики ЦБ РФ в докладе "О чем говорят тренды" также отметили, что ДКП должна учитывать влияние текущей картины на инфляционные ожидания. Это заставляет инвесторов и далее переоценивать вверх траекторию ключевой ставки (на заседании 24 июня ожидаем сохранения "ключа" и ужесточение сигнала регулятора).

С технической точки зрения завершение недели и приближение заседания ЦБ будут способствовать частичному сокращению коротких позиций на рынке и перехода к выжидательной стратегии. Таким образом, новые локальные минимумы по RGBI, вероятно, пока не будут обновлены.

Однако фундаментально ситуация с инфляцией остается непростой, в результате чего целесообразно сохранять консервативную стратегию на долговом рынке, руководствуясь следующими 3 основными принципами: диверсификация ("фиксы", флоатеры, валютные облигации), короткий срок и дюрация (до 2-2,5 лет для всех типов бумаг), высокое кредитное качество (кредитный рейтинг ААА-А).