Минфин по итогам I квартала за счет размещения ОФЗ привлек 1,37 трлн руб., перевыполнив свой план по заимствованиям (1,2 трлн руб.). Отметим, что Минфину также удалось превысить объем привлечения и I кв. 2025 г. (1,1 трлн руб.). Однако существенные объемы размещения и неопределенность с бюджетным правилом сказались на вторичном рынке – несмотря на снижение ключевой ставки на 100 б.п. с начала года индекс RGBI показал незначительный рост на 1,2%.

Исходя из годового плана заимствований (5,5 трлн руб.), на II квартал может быть поставлена цель в 1,4 трлн руб. по привлечению средств от размещения ОФЗ. При этом продолжение цикла снижения ставки, вероятно, станет решающим фактором для рынка госбумаг, в результате чего динамика RGBI во II квартале может оказаться более выраженной при обновлении индексом максимумов прошлого года (122 п.).

В моменте индекс RGBI остается без существенных изменений (119,6 п.). Данные по недельной инфляции не дают повода для выхода сегодня из консолидации рынка - на 23 марта инфляция в годовом выражении незначительно ускорилась до 5,84%. Вместе с тем промпроизводство в РФ в феврале сократилось на 0,9% г/г, за 2 месяца - снижение на составило 0,8% г/г, что говорит о дальнейшем охлаждении экономики и для возврата к сбалансированному росту ЦБ необходимо продолжать смягчение ДКП.