Рынок ОФЗ продолжает консолидироваться – последствия изменения бюджетного правила могут оказать негативное влияние на динамику ключевой ставки. Банк России заявил, что снижение цены отсечения нефти в бюджетном правиле без корректировки расходов приведет к росту государственных заимствований, что потребует более медленного снижения ключевой ставки.

Вместе с тем текущая инфляционная картина выступает, скорее, за продолжение смягчения ДКП. Так, годовая инфляция в РФ на 2 марта продолжила поступательное замедление, достигнув 5,75% (5,80% на 24 февраля). Отметим, что итоговую статистику по инфляции за февраль Росстат опубликует 13 марта, а данные по инфляционным ожиданиям за март – 18 марта, что даст ЦБ более полную картину по ключевым факторам накануне заседания 20 марта.

Считаем, что ставка в марте вновь будет снижена на 50 б.п., однако дальнейшая траектория снижения "ключа", вероятно, будет более плавной, но не изменит общий тренд на смягчение монетарной политики.
Таким образом, рынок ОФЗ сталкивается с новым фактором неопределенности, что будет способствовать дальнейшей консолидации рынка в ожидании новых вводных от регулятора 20 марта.