Индекс RGBI в среду остался в диапазоне 112-113 пунктов, отскочив в начале недели от локальных минимумов. Вчера аппетит к риску был поддержан ожиданиями итогов встречи в Маниле (по данным на сегодняшнее утро, встреча уже завершилась) и отменой аукционов Минфином. Недельная инфляция стабилизировалась на отметке 0,17% на 20 июля, однако на фоне сезонной низкой базы прошлого года годовой уровень инфляции ускорился до 5,84% с 5,62% неделей ранее. Замедлился и рост цен на топливо – до 1,7%-1,9% против 2,3%-3,2%, что говорит о постепенной нормализации ситуации в данном сегменте.

В результате, рост инфляционных ожиданий, зафиксированный в июле, может быть расценен регулятором, как временный фактор. Это дает шанс, что ЦБ не станет давать чрезмерно жесткий сигнал и сильно ухудшать среднесрочный прогноз на заседании в пятницу, сохранив ставку без изменений. Данный сценарий, вероятно, позволит закрепиться индексу RGBI в широком диапазоне 112-114 пунктов.

Однако пока уровень неопределенности в части проинфляционных рисков остается крайне высоким, что не позволяет говорить об устойчивом развороте рынка ОФЗ: по-прежнему целесообразно сохранять консервативную стратегию на долговом рынке (короткая дюрация портфеля при ограничении доли бумаг с низким рейтингом).