Налоговый маневр изменил сезонность потребления – часть инфляции "перешла" с декабря на январь. В результате, сейчас мы наблюдаем инфляцию в рамках ожиданий ЦБ по итогам декабря – 6,5%-7,0% (по факту в декабре инфляция составила 5,6%). Данный сдвиг инфляции не несет угрозы повышения ставки, однако повышает вероятность паузы на заседании в феврале до 50%. При этом до 13 февраля у динамики инфляции пока остается время на реабилитацию при снижении до 6% в годовом выражении.

Аукционы Минфина прошли относительно неплохо для начала года – было привлечено 45 млрд руб., с начала года – 67 млрд руб. (для сравнения за 2 первых аукциона 2025 года было привлечено только 38 млрд руб.).

На следующей неделе 27 января будут опубликованы данные по инфляционным ожиданиям населения за январь – учитывая ситуацию с повышением налогов и тарифов не ожидаем снижения данного индикатора.

Давление на котировки госбумаг, вероятно, сохранится при риске ухода в ближайшее время индекса RGBI в зону 115-116 пунктов.