Индекс RGBI опустился в нижнюю часть диапазона 119-120 б.п. Несмотря на торможение фактической инфляции поводов для ускоренного снижения ключевой ставки для ЦБ по-прежнему нет ввиду сохранения повышенных проинфляционных рисков. В частности, инфляционные ожидания населения РФ в мае выросли - до 13,0% с 12,9% в апреле. Заякоревание инфляционных ожиданий на текущих повышенных уровнях ограничивает пространство для снижения ключевой ставки (перед июньским заседанием будет опубликован свежий опрос по инфляционным ожиданиям). При этом основным фактором неопределенности для регулятора остается риск пересмотра параметров бюджета.

Учитывая данные факторы, инвесторы на рынке ОФЗ будут действовать осторожно без опережающего воздействия на рынок. В текущих условиях целесообразно действовать по факту снижения ключевой ставки. В июне видим возможность для регулятора снизить ставку на 50 б.п., что, как минимум, повысит привлекательность доходности среднесрочных и длинных ОФЗ, расширив премию к КС и RUONIA.