Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Участники рынка облигаций решили умерить свою активность накануне заседания ФРС


[10.08.2010]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Внутренний рынок

Денежный рынок благоприятствует завтрашним аукционам

Объем ликвидности продолжает плавный рост вторую неделю подряд. На утро вторника объем средств на корсчетах и депозитах в ЦБ вплотную приблизился к 1.1 трлн руб., увеличившись за день на 23.8 млрд руб. Сегодня Минфин предложит банкам 50 млрд руб. на четыре месяца под 4.45 %.

Ставки МБК остаются у минимальных значений текущего года: вчера трехмесячная ставка MosPrime находилась на уровне 3.85 %, что на 1 б.п. выше абсолютного минимума, достигнутого в конце прошлой недели, 6-месячная ставка осталась на уровне пятницы и составила 4.28 %.

Рубль на вчерашних торгах несколько сдал свои позиции относительно бивалютной корзины, которая по итогам понедельника подорожала на 12 копеек, завершив торги на отметке 34.28 рубля.

Между тем, существенных изменений ожиданий инвесторов относительно стоимости национальной валюты не произошло. Ставки NDF с конца прошлой недели прибавили на длинном конце до 4 б.п. Сегодня кривая ставок NDF выглядит так: 3 месяца – 3.15-3.25 %, 1 год – 4.23-4.27 %.

Таким образом, ситуация на денежном рынке остается комфортной для внутреннего рынка облигаций, как для поддержки вторичного рынка бондов, так и для переваривания огромного навеса новых первичных предложений.

Приоритетное размещение пятилетнего ОФЗ

Согласно плану Минфина на 3-й квартал 2010 г., опубликованному в начале июля, завтра на аукционах рынку будут предложены однолетний выпуск ОФЗ 25074 на 5 млрд руб. и пятилетний ОФЗ 25075 объемом 20 млрд руб.

Приоритетным для эмитента, очевидно, является размещение пятилетней бумаги ОФЗ 25075, по которой можно ожидать небольшую премию – до 5 б.п. Исходя из текущих доходностей выпуска, мы полагаем, что цена отсечения на аукционе может составить 7.5-7.8 %.

Размещение однолетнего ОФЗ 25074 объемом 5 млрд руб. осуществляется в большей степени для поддержания ликвидности на коротком конце кривой госбумаг. В этой связи премии по выпуску ожидать не приходится. Размещение пройдет, вероятнее всего с доходностью около 4.2% к погашению через год.

Вторичный рынок взял паузу

Накануне важнейшего события недели – заседания ФРС, которое состоится сегодня вечером, участники рынка облигаций решили умерить свою активность. Совокупный объем сделок с корпоративными и муниципальными бумагами на бирже и в РПС в понедельник сократился в два раза относительно уровня пятницы, составив 12.5 млрд руб.

Лидером дня по оборотам стал дебютный выпуск Синтерры, который компания выкупила по оферте в объеме 1 947.2 млрд руб. (64.9% эмиссии).

Значительные обороты без существенных изменений котировок зафиксированы с выпусками Москва-62, НЛМК БО-1, МТС 03 и 04, СУ-155 03, ЛенСпецСМУ БО-2. В пределах 25 б.п. прибавили котировки ВБД ПП БО-6, Вымпелком-3, АИЖК 11, Транскредит-6.

Свежий выпуск АЛРОСы вчера растерял позиции, завоеванные в конце прошлой недели, и вернулся на уровень, с которых начал обращение на «вторичке». К вечеру понедельника облигации АЛРОСА 23 торговались на 16 б.п. выше номинала.

Глобальные рынки

Европа радостно смотрит на свои перспективы

Вчера был редкий день без макростатистики из США, поэтому влияние на торги оказывали новости с другого берега Атлантики. Индекс уверенности инвесторов в еврозоне, согласно проведенному исследовательской группой Sentix опросу, в августе вырос до отметки +8.5 пунктов с июльского значения -1.3 пункта, что оказалось существенно выше прогнозов аналитиков, ожидавших всего +1.6 пункта.

Похоже, июльские события поспособствовали тому, что в Европе сейчас царят самые радужные настроения, хотя еще два месяца назад волна долговых проблем некоторых европейских стран вызывала волнения и страх второй волны кризиса. Сегодня вышли данные о том, что в июне объем промышленного производства во второй крупнейшей стране еврозоны – во Франции – сократился на 1.7 % относительно мая, вопреки ожиданиям аналитиков, прогнозировавших снижение всего на 0.2 %.

Китай не может заставить потребителей тратить больше

Сегодня утром оптимистичные ожидания итогов заседания ФРС разбавили данные по торговому балансу Китая. Торговая активность в Поднебесной в июле выросла по всем направлениям, однако участников рынков сильно расстроило падение темпов роста импорта, который в июле вырос всего на 23 %, против консенсуса 30 % и прошлого значения 34 %. Экспорт вырос значительно сильнее, на 38 %, отстав от ожиданий всего на 3 п.п.

Данные показывают, что китайскому правительству никак не удается стимулировать внутренний спрос, компенсировав таким образом снижение спроса внешнего, а значит, надежды на «китайский локомотив» восстановления мировой экономики стоит немного отложить.

О замедлении китайской экономики также говорят и цены на недвижимость, которые в июле выросли на 10.3 %, что на 0.2 п.п. ниже ожиданий и на 1.1 п.п. ниже июньского значения.

Российские евробонды: рост на негативе

На динамику российских евробондов вчера влияла слабая макростатистика по рынку труда США (со знаком «плюс», т.к. она породила спекуляции на тему того, что теперь уж точно ФРС примет меры по поддержке экономики), хорошая статистика из еврозоны (индекс Sentix) и низкая деловая активность в столице РФ, спровоцированная сложной климатической обстановкой. В целом доходности корпоративных бумаг упали на 5-10 б.п., при спросе на короткие инструменты.

Доходность российских суверенных бондов продолжает снижение и находится на рекордно низком уровне 4.52 %, спрэд к UST 10 остается в диапазоне 170-175 б.п.

Доходность американских долговых бумаг еще незначительно снизилась: UST 10 – 2.82 %, UST’2 – 0.52 %.

Будут ли откровения от Бернанке?

Сегодня вечером уже после закрытия российской торговой сессии состоится заседание Комитета по операциям на открытых рынках ФРС США по процентной ставке, на котором в свете слабой макростатистики прошедшего месяца могут быть приняты какие-то меры по дополнительному стимулированию американской экономики. Также интерес представляет сопутствующий встрече пресс-релиз, в котором регулятор опубликует свое видение текущей ситуации и перспектив развития экономики.

Корпоративные новости

ТНК-ВР претендует на активы ВР

По данным РБК daily, ТНК-BP активизировала переговоры по продаже своей дочерней компании Новосибирскнефтегаз. Соответствующее предложение было сделано в частности Роснефти и Газпром нефти. По нашим оценкам, стоимость Новосибирскнефтегаза может варьироваться в пределах $ 600 млн – $ 1 млрд. Деньги нужны компании для приобретения активов BP.

Мы сомневаемся, что возможные покупки активов BP российской дочерней компанией будут настолько огромны, что менеджмент компании допустит стремительный рост долговой нагрузки, которая на конец 2009 г. измерялась всего в 0.7X в терминах Чистый долг/EBITDA. Мы думаем, что покупка даже ценой в $ 10-12 млрд никакого урона восприятию кредитных рисков ТНК-ВР на рынке не нанесет.

Мы находим интересной покупку еврооблигаций ТНК-ВР’ 17 и ТНК-ВР’ 18, которые торгуются с премией к бондам Газпрома и ЛУКОЙЛа. Мы обращаем особое внимание на то, что в конце прошлой–начале этой неделе в еврооблигациях нефтяных компаний неожиданно образовалась еще одна привлекательная торговая идея – это покупка Lukoil’ 19 и Lukoil’ 22, которые по доходности ушли выше кривой ТНК-ВР, а премия к кривой Газпрома и вовсе достигла 50 б.п. С кредитной точки зрения мы нейтрально относимся к выкупу доли ConocoPhillips на баланс ЛУКОЙЛа.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: