Комментарий деска

Спокойный день

На локальном рынке вчерашний день был спокойным, покупатели концентрировались в основном в сегменте муниципальных облигаций. ОФЗ оказались под давлением из-за продаж со стороны локальных инвесторов в отсутствие зарубежного спроса.

Доходность ОФЗ 25076 в четверг повысилась на 4 б.п. до 6,26%, ОФЗ 25077 – осталась прежней, 6,36%, ОФЗ 26204 – сократилась на 24 б.п. до 6,49%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 увеличилась на 1 б.п. до 9,46%, ФСК ЕЭС-19 – уменьшилась на 12 б.п. до 8,52%, РСХБ-15 - поднялась на 8 б.п. до 8,33%.

На рынке евробондов преобладали покупки. Выпуск VimpelCom 22 торговался по доходности 5,5%, а спред Russia 42 к кривой казначейских облигаций США сузился до рекордного уровня 125 б.п.

Доходность Russia 15 в четверг понизилась на 1 б.п. до 1,09%, Russia 30 - на 4 б.п. до 2,58%, Russia 28 - на 2 б.п. до 3,88%. Спреды двух- и трехлетних CDS в кривой России не изменились, составив 54 б.п. и 79 б.п. соответственно, пятилетних – уменьшились на 2 б.п. до 127 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки остались прежними, 3,38%, в длинном – опустились на 1 б.п. до 4,45%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой просели на 1 б.п. до 2,66%, в длинном - на 1 б.п. до 4,53%. Sberbank 21 прибавил 0,02%, его доходность осталась прежней, 4,1%; Alrosa 20 вырос на 0,08%, его доходность сократилась на 1 б.п. до 5,19%.

Внешние рынки

Макроэкономическая статистика из США: еще немного позитива перед праздниками

Согласно уточненной (третьей) оценке Министерства торговли, опубликованной в четверг, ВВП США в третьем квартале вырос на 3,1%. Таким образом, оценка его роста все же была пересмотрена в сторону повышения (с +2,7%) благодаря первому за последние три года увеличению государственных расходов и сильной динамике потребления (оно выросло в июле–сентябре на 1,6% вместо прогнозируемых 1,4%). Итоговый показатель роста ВВП превысил даже самые оптимистичные ожидания аналитиков, опрошенных накануне выхода данных агентством Bloomberg.

Тем не менее, участники рынка сходятся во мнении, что в четвертом квартале вряд ли сохранилась столь сильная динамика ввиду стагнации мировой экономики и сокращения капвложений американских компаний из-за опасений “фискального обрыва”.

Сегодня в США выйдут данные по динамике персональных расходов и доходов. Опрошенные агентством Bloomberg аналитики оценивают рост потребления в ноябре на уровне 0,4% (на фоне увеличения продаж автомобилей). Вероятно, некоторое улучшение ситуации на рынке труда в прошлом месяце могло поддержать рост доходов населения (консенсус-прогноз +0,3%).

S&P 500 прибавил в четверг 0,55%. Доходность американских казначейских облигаций на сроке 2 года сократилась на 1 б.п. до 0,27%, на сроке 5 лет - на 1 б.п. до 0,76%, на сроке 10 лет - на 1 б.п. до 1,79%.

Eurostoxx 50 вырос вчера на 0,14%, DAX – на 0,05%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года осталась прежней, -0,01%, на сроке 5 лет - опустилась на 1 б.п. до 0,38%, на сроке 10 лет & ndash; на 1 б.п. до 1,42%. Ставки по двухлетним испанским бумагам упали на 2 б.п. до 2,8%, португальским – на 5 б.п. до 3,38%, итальянским – на 6 б.п. до 1,74%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам не изменился, составив 50 б.п. Курс евро к доллару США укрепился на 0,41% до 1,3281. Опасения в отношении ликвидности в Европе стабильны: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 12 б.п.

Денежный рынок

Затишье перед новыми налоговыми выплатами

В четверг на аукционах однодневного РЕПО банки привлекли 587 млрд руб. из предложенных 720 млрд руб. Несмотря на то, что кредитные организации не выбрали лимит, спрос вырос по сравнению с предыдущим днем на 44 млрд руб., хотя мы ожидали более существенного повышения в связи с перечислением платежей по НДС. Вероятно, частично отток средств был компенсирован за счет встречного притока госрасходов.

В пятницу, однако, спрос со стороны кредитных организаций на ликвидность может продолжить увеличиваться ввиду того, что вчера финансовым организациям удалось рефинансировать всего 40 млрд руб. в рамках депозитного аукциона Федерального казначейства, в то время как сегодня им предстоит вернуть более 150 млрд руб. по данному инструменту.

Следующим испытанием для банковского сектора станет выплата НДПИ и акцизов 25 декабря, а до тех пор ситуация вряд ли существенно изменится. Более того, большинство запланированных бюджетных расходов, по всей видимости, были отнесены на следующую неделю, поэтому их поступление в банковскую систему может немного сгладить проблему ликвидности под конец года. Пока же объем краткосрочной задолженности банковского сектора превышает сумму ликвидных активов на балансах более чем на 2,3 трлн руб. В связи с этим, как мы полагаем, средневзвешенная стоимость заимствования будет находиться вблизи нижней границы (5,5%) таргетируемого ЦБ РФ диапазона.

Курс рубля относительно доллара в четверг опустился на 0,37% до 30,65, относительно евро – на 0,12% до 40,71, относительно бивалютной корзины – на 0,18% до 35,18. Волатильность пары рубль/доллар увеличилась на 26 б .п. до 7 ,91%. На сроке 3 месяца ставка NDF прибавила 5 б.п. до 6,27%, на сроке 6 месяцев - 8 б.п. до 6,21%. В кривой кросс-валютных свопов ставка на сроке 1 год поднялась на 5 б.п. до 6,05%, на сроке 3 года - на 8 б.п. до 5,8%, на сроке 5 лет – на 8 б.п. до 5,86%.