Комментарий деска

Небольшой сдвиг в пользу краткосрочных бумаг

Локальный рынок. В сегменте ОФЗ в четверг сохранялся достаточно высокий спрос – бумаги просели по доходности на 1-2 б.п. Инвесторы продавали долгосрочные корпоративные бумаги и покупали краткосрочные, например, ВымпелКом Инвест-1.

Доходность ОФЗ 25076 понизилась вчера на 1 б.п. до 6,63%, ОФЗ 25077 - на 1 б.п. до 6,94%, ОФЗ 26204 - на 1 б.п. до 6,99%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 повысилась на 2 б.п. до 9,76%, ФСК ЕЭС-19 – на 23 б.п. до 9,04%, РСХБ-15 – опустилась на 6 б.п. до 8,31%.

Евробонды. В целом вчерашний день оказался для рынка негативным. Ближе к концу сессии под давлением оказались бумаги Северстали, Vimpelcom и суверенной кривой. Russia 42 опустился до 121,5, затем поднялся до 121,875, а потом вновь упал до 121,75. В кривой Evraz Plc не произошло ничего интересного, несмотря на новость о стремлении компании снять с себя обязательства по ковенанту. В финансовом секторе под давление попали бонды Сбербанка и ВТБ (особенно VTB 20 и VTB 22).

Доходность Russia 15 вчера выросла на 1 б.п. до 1,07%, Russia 30 – осталась прежней, 2,88%, Russia 28 – повысилась на 1 б.п. до 4,14%. Спред двухлетних CDS в кривой России сузился на 1 б.п. до 67 б.п., трехлетних - на 1 б.п. до 96 б.п., пятилетних – остался прежним, 150 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки не изменились, составив 3,74%, в длинном – выросли на 1 б.п. до 4,83%. В нефинансовом секторе ставки в коротком сегменте кривой повысились на 1 б.п. до 2,98%, в длинном - на 1 б.п. д о 4,84%. Цена и доходность (6,18%) VIP 22 не изменились, Koks 16 просел на 0,15%, его доходность поднялась на 5 б.п. до 9,85%.

Внешние рынки

В США начинаются непростые переговоры по "фискальному обрыву"

Число первичных заявок на пособие по безработице оказалось заметно хуже ожиданий рынка, существенно (на 78 тыс) увеличившись по сравнению с предыдущей неделей. Это может быть следствием разрушений обрушившегося в конце октября на восточное побережье США шторма Sandy - было нарушено электроснабжение и транспортные коммуникации на большой территории. По сообщению Министерства труда, число заявок на пособие наиболее сильно выросло именно в пострадавших штатах. Можно ожидать, что последствия урагана окажут негативное влияние на экономический рост США в четвертом квартале. Вместе с тем, в первом квартале следующего года статистика может показать более активный рост благодаря “эффекту низкой базы”.

Сегодня президент США Барак Обама проведет переговоры с законодателями по поводу преодоления “фискального обрыва”. Из предыдущих высказываний президента следует, что он намерен настаивать на повышении налогов для состоятельных граждан, против чего активно выступают республиканцы, контролирующие Палату представителей. Таким образом, по-видимому, предстоит непростая дискуссия, которая заставит инвесторов понервничать. Из значимой макроэкономической статистики сегодня в 18.15 по московскому времени ожидаются данные по промышленному производству и использованию производственных мощностей за октябрь.

S&P 500 понизился в четверг на 0,16%. Доходность американских казначейских облигаций осталась прежней: на сроке 2 года - 0,25%, на сроке 5 лет - 0,63%, на сроке 10 лет – 1,61%.

Рецессия в еврозоне

Согласно опубликованным вчера предварительным данным Eurostat, ВВП еврозоны в третьем квартале сократился на 0,1% по сравнению с предыдущим кварталом. Это стало третьим снижением ВВП за прошедшие четыре квартала, т.е. по формальным признакам экономика блока вступила в фазу рецессии. Традиционные “локомотивы” экономики еврозоны, Германия и Франция, не смогли “вытянуть” своих партнеров. В третьем квартале ВВП снизился даже в таких благополучных странах как Дания и Австрия.

Сегодня в 10.00 по московскому времени выйдут данные по числу регистраций новых автомобилей в странах Евросоюза за октябрь – это еще один хороший индикатор экономической активности.

Eurostoxx 50 просел вчера на 0,45%, DAX – на 0,82%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность осталась почти без изменений: на сроке 2 года - на -0,02%, на сроке 5 лет - на 0,38%, на сроке 10 лет – на 1,36%. Ставки по двухлетним испанским, португальским и итальянским бумагам остались прежними – 3,25%, 6,00% и 2,27% соответственно. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам расширился на 1 б.п. до 53 б.п. Курс евро к доллару США укрепился на 0,12% до 1,2775. Опасения в отношении ликвидности в Европе стабильны: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 13 б.п.

Денежный рынок

Сокращение поступлений пенсионных средств откладывается

Вчера на совещании по вопросам пенсионной реформы президент РФ Владимир Путин заявил, что поддерживает реформу пенсионной системы, в соответствии с которой отчисления в накопительную часть пенсии сокращаются с 6% до 2% размера оплаты труда. Тем не менее, президент предложил отложить введение данной меры до 1 января 2014 г. в связи с непроработанностью нормативно-правовой базы. Таким образом, данный потенциальный источник ликвидности сохранится и в 2013 г.

Впрочем, несмотря на то, что существенная часть пенсионных накоплений инвестируется в облигации, в 2012 г. управляющие компании увеличили долю депозитов и наличности в активах, а из облигаций предпочитают ОФЗ. По расчетам, основанным на данных Пенсионного фонда России, на конец второго квартала 2012 г. 76% пенсионных резервов было сосредоточены в ОФЗ, депозитах и денежных средствах. Корпоративные облигации составили 23%, а субфедеральные бумаги – только 1% объема этих резервов. Таким образом, влияние сокращения поступлений пенсионных средств на рынок облигаций (кроме сегмента ОФЗ) будет минимальным.

Курс рубля относительно доллара в четверг понизился на 0,11% до 31,47, относительно евро – повысился на 0,2% до 40,43, относительно бивалютной корзины – вырос на 0,08% до 35,48. Волатильность пары рубль/доллар увеличилась на 64 б.п. до 9,69%. На сроке 3 месяца ставка NDF просела на 8 б.п. до 6,32%, на сроке 6 месяцев - на 4 б.п. до 6,32%. В кривой кросс-валютных свопов ставка на сроке 1 год поднялась на 7 б.п. до 6,27%, на сроке 3 года - на 9 б.п. до 6,12%, на сроке 5 лет – на 6 б.п. до 6,19%.