Rambler's Top100
 

ј“ќЌ: »нвесторы предпочли более короткие ќ‘«


[13.03.2013]  ј“ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

ѕервичный рынок

—егодн€ ћинистерство финансов провело аукционы по размещению ќ‘« серий 26209 (погашение в июле 2022 г.) и 25081 (погашение в €нваре 2018 г.). ќ‘« 26209 удалось разместить на сумму 1,9 млрд руб. по номиналу, то есть всего около 22% предложенного объема (8,4 млрд руб.). ƒоходность по цене отсечени€ (105,75) составила 6,87%, совпав с верхней границей озвученного вчера диапазона (6,82-6,87%). Ќапротив, ќ‘« 25081 были размещены в полном объеме (4,2 млрд руб.): доходность по цене отсечени€ (100,23) составила 6,24%, а средневзвешенна€ ставка – 6,22% (ориентир - 6,21-6,26%).

Ќаблюдени€ и рекомендации

—окращение объема предложени€ п€тилетних бумаг (накануне ћинфин урезал его почти вп€теро – до 4,2 млрд руб. с 20 млрд руб. по первоначальному графику) не способствовало перераспределению спроса в пользу дев€тилетних облигаций, но привело к дефициту предложени€ на аукционе по размещению ќ‘« 25081: спрос на них только по верхней границе установленного диапазона доходности составил 13,3 млрд руб., хот€ бумаги серии выгл€д€т переоцененными по отношению к текущей кривой ќ‘« (мы оцениваем потенциал снижени€ их цены в 100-130 б.п.). –азмещение ќ‘« 26209 было осуществлено без какой-либо премии к вторичному рынку, а после аукциона эти бумаги продолжили дешеветь, в результате чего рыночные ставки подн€лись до 6,89%. ѕри этом по отношению к текущей форме кривой ќ‘« бумаги данной серии, по нашим расчетам, оценены сравнительно справедливо.

¬ целом потенциал роста остаетс€ в основном у наиболее длинных выпусков (26207, 26212), в то врем€ как на среднем участке кривой ќ‘« бумаги выгл€д€т несколько переоцененными (в частности, выпуски 26204, 26206, 26208). Ќовость о выдвижении Ёльвиры Ќабиуллиной на пост главы ÷Ѕ –‘ пока не оказала сколь-либо значимого воздействи€ на рынки: рубль в течение дн€ колеблетс€ вблизи уровн€ вчерашнего закрыти€ (30,72/$). —уд€ же по довольно существенному углу наклона кривой ќ‘« (спред между доходностью дес€ти- и п€тилетних бумаг составл€ет около 77 б.п.), потенциальное понижение ключевых ставок Ѕанка –оссии уже заложено в рыночные котировки.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: