Rambler's Top100
 

АТОН: Ажиотажный спрос на аукционе Минфина


[12.12.2012]  АТОН    pdf  Полная версия

Первичный рынок

Сегодня Министерство финансов РФ провело два аукциона ОФЗ, увенчавшихся полным успехом. Предложенный объем (30 млрд руб. по номиналу) ОФЗ серии 26209 (погашение в июле 2022 г.) был размещен полностью, причем доходность по цене отсечения (106,2) составила 6,83% (озвученный вчера диапазон доходности: 6,88-6,93%). Выпуск ОФЗ 25080 также был размещен в полном объеме (чуть менее 20 млрд руб.). Его доходность по цене отсечения (103,67) составила 6,52% (объявленный накануне диапазон: 6,48-6,53%).

Наблюдения и рекомендации

Спрос, как мы и полагали, оказался высоким, а действующий с 5 декабря новый порядок первичного размещения ОФЗ позволил максимально полно удовлетворить запросы инвесторов за счет частичного выполнения конкурентных заявок, поданных по цене, равной цене отсечения. Помимо благоприятного внешнего фона (глобальные игроки позитивно оценивают перспективы развивающихся рынков, в том числе и российского), спрос на ОФЗ по-прежнему поддерживают ожидания скорого улучшения инфраструктуры за счет облегчения доступа на отечественный рынок для иностранных инвесторов.

Выпуск ОФЗ 26209 мы считаем довольно привлекательным. Во-первых, его размещение прошло с премией к вторичному рынку (средневзвешенная ставка по итогам аукциона составила 6,81%, а на рынке бумаги торговались на уровне 6,80% по доходности). Во-вторых, его текущая рыночная оценка по отношению к нынешней кривой ОФЗ по-прежнему представляется нам заниженной - мы оцениваем потенциал дальнейшего роста цены в 35 б.п. Что касается выпуска 25080, то в настоящий момент он выглядит немного переоцененным (потенциал коррекции цены, по нашим оценкам, составляет около 30 б.п.), однако кажется несколько более привлекательным, чем торгующийся на уровне 6,5% по доходности и сопоставимый по дюрации (3,8 года) выпуск 26206.

В целом значимый нереализованный потенциал остается только в самом длинном выпуске - ОФЗ 26207 (порядка 100 б.п.), однако облегчение доступа иностранных инвесторов на локальный рынок в начале следующего года, вероятно, приведет к росту волатильности, что в первую очередь отразится как раз на бумагах с высокой дюрацией.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: