Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Торговая активность на российском рынке еврооблигаций в четверг оставалась на пониженных уровнях. Цены корпоративных облигаций не претерпели существенных изменений, спреды с базовыми активами немного расширились за счет усиления спроса в Treasuries. Высокодоходные российские бумаги прибавили в среднем 10-25 б.п., ликвидные выпуски длинной дюрации квазисуверенного качества оставались под давлением.

Ситуация в Европе продолжает поддерживать спрос на безрисковые активы – с одной стороны, сроки ограничений на движение капитала на Кипре, вероятно, будут увеличиваться, с другой – в Италии попытки сформировать правительство пока так и не увенчались успехом. Доходность безрискового бенчмарка вернулась к уровням конца февраля (1,84% годовых). Оценка ВВП США за 4 кв12г была пересмотрена вверх, но менее существенно, чем ожидалось, хуже прогнозов оказались и данные по рынку труда США и производственной активности. Минторг США повысил оценку роста ВВП до 0,4% с 0,1%,ожидался пересмотр до 0,5%, фондовые рынки, тем не менее, отреагировал позитивно.

Риск на Россию CDS 5Y продолжает торговаться на повышенных уровнях (163-165 б.п.). Сегодня в США выйдут данные по личным доходам/расходам населения за февраль, Университет Мичигана опубликует финальное значение индекса потребительского доверия за март. Рынки сегодня будут низколиквидными - биржи США, Канады, Европы, Австралии и Гонконга закрыты в связи с пасхальными праздниками (Страстная пятница).

Рублевые облигации

Вчера в секторе рублевого долга возобновились покупки длинного конца кривой ОФЗ – бумаги со сроком обращения 10-15 лет, размещавшиеся в среду на аукционе, выросли в цене в пределах 0,25 п.п. В корпоративном сегменте также появился спрос на длинные инструменты, просевшие в цене в предыдущие недели ниже номинала. Ситуация на Кипре постепенно стабилизируется, хотя рубль остается под давлением обесцениваясь к доллару США. Кроме того, инвесторы могут играть на повышение котировок в преддверии заседания ЦБ в ближайший вторник, которое выглядит весьма таинственно. В ближайшие два дня активность рынка будет минимальной, поскольку западные рынки закрыты в связи с католической Пасхой.

Макроэкономика

А.Клепач: рост ВВП в 2013 г. может оказаться ниже 3%; НЕГАТИВНО

Как заявил вчера замминистра экономического развития г-н Клепач, рост ВВП за 2013 г может оказаться ниже 3%. Чуть ранее в этом месяце г-н Клепач говорил о том, что рост ВВП в 2013 г может составить 3,0-3,3%, что ниже официального прогноза (3,6%). Таким образом, его вчерашний комментарий – это уже второе понижение прогноза за месяц.

Кроме того, мы считаем этот комментарий указанием на то, что после очень слабого февральского роста ВВП на 0,1% мартовский экономический тренд станет еще более разочаровывающим, и ЦБ вынужден будет понизить ставки 2 апреля.

Впрочем, как мы уже отмечали, мы не считаем понижение процентных ставок действенным инструментом поддержки роста в условиях жесткой бюджетной политики. В соответствии с действующим с этого года бюджетным правилом, рост расходов должен замедлиться с 18% в 2012 г до 2% в 2013 г, что уже привело к призывам повысить план по расходам. До сих пор Минфин мог противостоять давлению, однако если рост ВВП в 1П13 по-прежнему будет слабым, смягчение бюджетной политики для поддержки роста станет более вероятным.