Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: ВБ может снова снизить прогноз роста российской экономики в 2013 году, если февральские данные будут слабыми


[27.02.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Политическая неопределенность в Италии, связанная с результатами парламентских выборов в стране, негативно сказалась на глобальном “аппетите к риску” на рынке, а также привела к росту доходности облигации стран периферии Европы. Доходность испанских 10-летних бумаг подскочила на 30 б.п., стоимость заимствования по результатам аукциона 6-месячных векселей также выросла. Спрос на безрисковые активы, вернувшийся в Treasuries в начале недели, сохраняется - доходность UST-10 по итогам торговой сессии составила 1,88% годовых. На наш взгляд, рынок излишне негативно воспринял результаты итальянских выборов, тем не менее, независимо от того, удастся ли политикам договориться и сформировать коалиционное правительство, либо будет назначено временное техническое правительство и повторные выборы, - потенциальные политические риски продолжат поддерживать спрос на защитные активы. К тому же ближе к концу недели внимание участников торгов переключится на бюджетные вопросы США - напомним, 1 марта, в случае если политиками не будет принят альтернативный план, вступает в силу автоматическое сокращение бюджетных расходов. Стабилизировать настроения помогл выступление главы ФРС США Б. Бернанке перед банковским комитетом Сената, направленное на защиту стимулирующей политики ЦБ, а также превзошедшие ожидания статистические данные по рынку жилой недвижимости США.

Российский рынок еврооблигаций вслед за ухудшением внешнего фона во вторник незначительно просел в ценах. Риск на Россию CDS 5Y вырос на 7 б.п. – до 154 б.п. Суверенная кривая осталась практически без изменений (Rus-30 завершил день на уровне 124,2% от номинала), в корпоративном сегменте снижение котировок составило 10-20 б.п. Тем не менее, ослабшее давление со стороны сужения спредов с базовыми активами и новые ценовые уровни используются инвесторами для пополнения позиций. Сегодня Италия проведет размещение 5- и 10- летних облигаций. Председатель ЕЦБ М.Драги выступит в Мюнхене. Министерство торговли США опубликует данные об объеме заказов на товары длительного пользования, а также данные по незавершенным сделкам с недвижимостью за январь.

Рублевые облигации

Как и ожидалось, в секторе рублевого долга вчера превалировал нисходящий тренд под давлением динамики международных площадок. В секторе ОФЗ снижение цен по длинным выпускам составляло 0,3-0,5%. На фоне не самой благоприятной конъюнктуры и в период налоговых выплат Минфин решил не рисковать и заменил планировавшийся к размещению 15-летний выпуск ОФЗ на 5-летние бумаги. Укорачивание дюрации размещения также связано с наблюдающейся в последнее время картиной более сильного давления продавцов на дальний конец кривой доходности, что делает заимствования в том сегменте слишком дорогими для эмитента.

Это уже не первое размещение Минфина, когда эмитент замещает более длинные выпуски ОФЗ среднесрочными бумагами. На наш взгляд, такая политика может являться сигналом ожиданий понижения ставки рефинансирования на ближайшем заседании. При таком решении цены.

Макроэкономика

Всемирный банк понизил прогноз роста российской экономики в 2013 г с 3,6% до 3,3%; НЕЙТРАЛЬНО

Всемирный банк понизил свой прогноз по темпу роста российской экономики в 2013 г с 3,6% (объявленный осенью 2012 г) до 3,3%. Вероятно мы услышим о новых снижениях прогнозов на рынке, если февральские цифры будут на ожидаемом нами уровне 1,3-1,4% г/г.

Одним из поводов для снижения прогноза, вероятно, стал показатель роста ВВП в январе 2013 г – на 1,6% г/г. При этом, снижая прогноз роста в 2013 г, Всемирный банк оставил без изменений прогноз 3,6% на 2014 г, который мы также рассматриваем как слишком оптимистичный. Маловероятно, что структурная неэффективность российской экономики, на которую Всемирный банк ссылается в качестве фундаментальной причины для снижения прогноза, будет преодолена в ближайшее время. Российское правительство все еще старается найти инструменты повышения спроса, в то время как для увеличения своей эффективности экономика глубоко нуждается в корректировке предложения.

Так как мы не видим прогресса в этом направлении, мы ожидаем, что рынок понизит прогнозы роста как на 2013, так и на 2014 гг. Мы прогнозируем слабый рост в феврале на уровне 1,3-1,4% г/г, что спровоцирует новые снижения прогнозов роста в 2013 г. Корректировки прогнозов на 2014 г, скорее всего, будут происходить во 2П13.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов