Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Российский внешнедолговой рынок продолжил восстанавливать ценовые уровни в среду. Цены суверенных бумаг РФ выросли в среднем на 25-40 б.п., в корпоративном сегменте рост примерно на 50-75 б.п. показали длинные выпуски квазисуверенного качества. Положительную динамику выше рынка продемонстрировали выпуски ТМК и FESCO, по которым положительная переоценка в силу невысокой ликвидности до этого не происходила. Стоимость CDS 5Y на Россию снизилась за прошедшие 5 дней на 26 б.п. и торгуется на уровне 208 б.п.

Согласно последнему протоколу заседания FOMC, члены ФРС обсуждают варианты нормализации денежно-кредитной политики. Тем не менее, Федрезерв в целом не видит рисков существенного усиления инфляции, связанных с пока продолжающейся программой QE. Члены ФРС отметили, что рынок труда все ещё нуждается в стимулирующих мерах. Доходность UST-10 на конец торгового дня составила 2,53% годовых и сегодня подбирается к уровню 2,57% годовых. Умеренно позитивный фон к сегодняшнему открытию сформирован данными из Китая. Индекс PMI в КНР от HSBC вырос в мае до максимального уровня за пять месяцев, однако все еще находится ниже отметки в 50 пунктов, означающий рост активности в перерабатывающей промышленности. Предварительное значение индекса в этом месяце увеличилось до 49,7 пунктов против прогнозировавшихся 48,3 пункта. Сегодня в США выйдут цифры по продажам жилья на вторичном рынке недвижимости за апрель. Глава ФРБ Сан-Франциско Дж.Уильямс выступит с речью.

Рублевые облигации

Вчерашние размещения – как ОФЗ, так и бук-билдинг по облигациям Красноярского Края, - показали высокую готовность инвесторов к покупкам рублевых активов. При этом, спрос в секторе госдолга, который в 2,5 раза превысил предложение, был сформирован в значительной мере иностранными участниками, тогда как бумаги Красноярского Края с 5-кратной переподпиской покупали российские игроки, прежде всего – различные институциональные инвесторы, получившие возможность зафиксировать себе высокую норму доходности на несколько лет.

В случае отсутствия негативных сигналов после выборов в Украине, мы считаем, что внутренний долг имеет шансы продолжить восстановление после провала 1Кв14. Вместе с тем, потенциал снижения ставок ограничен высоким уровнем ключевой ставки ЦБ, а также возросшей конкуренцией за средства инвесторов со стороны эмитентов. Учитывая, что внешнедолговой рынок будет какое-то время закрыт для заимствований – востребованность внутреннего долгового рынка возрастет при одновременном сокращении инвесторской базы (несмотря на приток некоторых средств иностранных инвесторов, их интерес по-прежнему останется ограниченным из-за изменения имиджа России и возросших политических рисков).