Комментарий по долговому рынку

Долговые рынки в среду оказались под давлением на фоне дешевеющей нефти, оказывающей давление на котировки национальной валюты. Для суверенного долга также важным являются растущие ожидания повышения ставки ФРС, которое может произойти уже на сентябрьском заседании. На этом фоне сильные данные по американской статистике лишь подкрепляют ожидания повышения ставки. В частности, вчера вышли цифры по продаже домов на вторичном рынке в июне, показавшие рост на 3,2% при ожидавшемся увеличении на 0,9%.

Мы ожидаем сохранения негативного тренда как на рублевом, так и внешнедолговом рынках. Фактор налогового периода может поддержать рубль, однако не скажется на рублевых облигациях. Вместе с тем, активность торгов остается невысокой, что характерно для отпускного периода, и движение цен носит индикативный характер.

Макроэкономика

Росстат: инфляция на 20 июля составила 0,9% с начала месяца; НЕГАТИВНО

Инфляция за неделю с 14 по 20 июля осталась на уровне 0,1%, достигнув 0,9% с начала месяца. Хотя дефляция по отдельным продуктовым группам (главным образом, овощам) сохраняется, перечень таких товаров не столь обширен, чтобы скомпенсировать рост цен в других сегментах. Сейчас мы не исключаем, что инфляция за полный месяц достигнет 1% – эта цифра хуже нашего изначального прогноза 0,7%, который мы улучшили до 0,5% после резкого замедления инфляции в июне.

Негативные данные по инфляции указывают, во-первых, на то, что наши изначальные ожидания понижения ставки ЦБ на 100-150 б.п. на заседании 31 июля больше не имеют оснований. Мы считаем, что усиление глобальных рисков, в том числе связанных с Грецией, давление на нефтяные цены и возможное повышение ставки ФРС в сентябре, могут форсировать действия ЦБ. Однако снижение ставки даже на 50 б.п. теперь находится под вопросом.

Во-вторых, так как с начала года инфляция уже достигла 9,5%, наш прогноз по инфляции на уровне 10% по итогам этого года находится под угрозой, и сейчас подтверждение нашего годового ориентира по инфляции полностью зависит от дефляции в августе-сентябре.