Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Сегодняшние заявления В. Путина зададут тон для дальнейшей динамики долговых рынков РФ


[18.12.2014]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Российский внешнедолговой рынок вчера отскочил на 3-4% в суверенном сегменте (по длинным бондам рост котировок достигал 9%), реагируя на укрепление рубля, поддержанное пакетом мер ЦБ по поддержанию финансового сектора. Кредитный риск на Россию CDS 5Y также продемонстрировал резкое снижение – на 88 б.п. – упав ниже отметки в 500 б.п.

Итоги заседания ФРС оказались противоречивыми. С одной стороны, как и ожидали рынки, Fed избавился от формулировки о длительном периоде сохранения низкой ставки. Однако новая формулировка – о готовности «проявить терпение в нормализации денежно-кредитной политики» также демонстрирует неготовность регулятора к резкому повышению ставки. В своем заявлении по итогам заседания глава ФРС Йеллен отметила, что ставка останется неизменной как минимум два ближайших заседания. Однако потом отметила, что это не означает повышение ставки на заседании в конце апреля. В целом, прогноз по ставке на конец следующего года был понижен, как и прогноз по инфляции, что позволяет ожидать умеренности от ФРС.

Сегодня в первой половине дня ключевым событием станет пресс-конференция Президента РФ Владимира Путина – его заявления зададут тон для дальнейшей динамики рынка.

Рублевые облигации

Цены ОФЗ прибавили вчера более 20% в длинном конце кривой на оптимизме после предложенных Банком России комплексных мер по поддержанию банковского сектора. Временное смягчение нормативов, возможность не проводить отрицательную переоценку и возможность пользоваться курсом валюты предыдущего квартала для расчета нормативов – позволили банкам вздохнуть свободней и воздержаться от ликвидации портфелей. В результате доходности в длинном конце опустились до 13-15% годовых, находясь ниже ключевой ставки.

Меры ЦБ также помогают укрепляться рублю. Дополнительным фактором отскока валюты является резко возросший дефицит рублевой ликвидности – ставки overnight вчера возросли до 30% годовых и продолжают рост сегодня (до 40%). Хотя дефицит ликвидности является традиционным для конца года, в этот раз он наложился на повышенную волатильность рынков, вызывая панические настроения в банковской системе.

Сегодня инвесторы будут следить за выступлением главы РФ Владимира Путина – ожидается большой блок экономических вопросов. Корпоративному рынку дополнительную поддержку оказывают новости относительно возможной реструктуризации валютного долга Мечела и об освобождении из под домашнего ареста главы АФК Системы – Евтушенкова.

Макроэкономика

Макростатистика за ноябрь свидетельствует об углублении падения инвестиций; потребление пока в зоне роста; НЕОДНОЗНАЧНО

Опубликованная вчера Росстатом макростатистика за ноябрь указывает на то, что пока потребительский тренд почти не изменился – розничная торговля выросла на 1,8% г/г против + 1,6% г/г в октябре, близко к нашим ожиданиям. Рост зарплат сохранился в позитивной зоне – они выросли на 0,5% г/г – несмотря на ускорение инфляции с 8,3% г/г до 9,1% г/г в ноябре и незначительное повышение безработицы с 5,1% до 5,2%. Снижение инвестиций продолжилось, углубившись с - 2,9% г/г до - 4,8% г/г, однако у этой цифре учтен календарный эффект и замедление роста бюджетных расходов, что уже было отражено в динамике выпуска промышленной продукции, и, таким образом, не стало сюрпризом. В целом мы все еще рассчитываем на положительный рост ВВП как в ноябре, так и по итогам 2014 г. Однако нестабильность на валютном рынке и повышение ставки ЦБ говорят в пользу резкого ухудшения производственных трендов уже с декабря. Поддержку потребительскому тренду все еще может оказать всплеск расходов населения в последние дни, однако ускорение инфляции, которая несомненно превзойдет 10% г/г в этом году и может достичь 15% г/г к 2К14 в сочетании с повышением ключевой ставки и ужесточением бюджетной политики говорят в пользу снижения потребления в будущем году. На этой неделе мы резко ухудшили свой прогноз снижения ВВП в 2015 г. с - 0,2% г/г до - 5,0% г/г.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов