Валютные облигации

В пятницу на рынке внешнего долга продолжалось падение котировок как под воздействием внутренних новостей, так и вслед за динамикой долговых рынков развивающихся стран. Опасения более быстрого повышения ставок ФРС способствовало давлению на цены еврооблигаций. В результате суверенный сегмент просел на 0,3-0,9%. Кредитный риск на Россию CDS5Y вырос еще на 10 б.п., превысив 240 б.п.

В корпоративном секторе снижение котировок было более выраженным составляя 1,0-1,5%. Облигации АФК Система потеряли еще 5,6% в цене (YTM 12.23%). В меньшей степени пострадал Газпром, где тренд несколько улучшился на фоне переговорного процесса с Украиной по вопросу газовых поставок, где были достигнуты предварительные договоренности.

Сегодня мы ожидаем более спокойных торгов. Давление на цены ослабнет в преддверии завтрашнего заседания постпредов ЕС по вопросу пересмотра санкций против России. Хотя какие-либо изменения на этом заседании маловероятны, инвесторы подождут с принятием инвестиционных решений. В США сегодня выйдут цифры по доходам и расходам населения в августе.

Рублевые облигации

Рублевый долговой рынок открылся снижением котировок в пределах 0,5% в дальнем сегменте кривой ОФЗ. Продажи наблюдались по всему спектру облигаций на фоне резкого обесценения рубля к доллару и превышения отметки в 39 руб/$. В корпоративном сегменте ощущалось особенное давление на цены облигаций АФК Системы и Башнефти.

Сегодня мы ожидаем некоторого замедления активных продаж. Хотя рубль продолжает обесцениваться ускоренными темпами, наметившийся прогресс в переговорах по газу и намеченная на завтра встреча постпредов ЕС по вопросу пересмотра санкций против России сдержат давление на цены рублевого долга. Вместе с тем, мы ожидаем вновь стагнации первичного рынка по завершении идущих размещений. Эмитенты подождут стабилизации рынка и ослабления панических настроений.

Макроэкономика

Рост ВВП был нулевым в августе и составил +0,7% г/г за 8М14; ПОЗИТИВНО

В пятницу Минэкономразвития представило свою оценку роста ВВП за 8М13, который составил 0,7% г/г. Хотя эта цифра предусматривает нулевой рост ВВП в августе, нас приятно удивило, что оценка роста ВВП за июль был существенно повышена – со снижения на 0,2% г/г до роста на 1,0% г/г. Переоценка произошла после учета сильного всплеска нефтегазового экспорта.

Мы ожидаем, что поддержку экономическому росту в ближайшие месяцы могут оказать введенные с августа ограничения на импорт продовольствия. Эта мера, уже начиная с сентября, должна временно улучшить индикаторы чистого экспорта. Таким образом, мы сохраняем свой прогноз роста ВВП на 0,8% в этом году и на 1% в 2015 г.