Комментарий по долговому рынку

Российские долговые инструменты закончили неделю на позитивной ноте, благодаря возросшему спросу международных инвесторов к рисковым активам после выступления главы ЕЦБ, сообщившего о высокой вероятности расширения QE на декабрьском заседании. Эта новость в четверг способствовала ослаблению евро, росту уверенности в том, что в таких условиях ФРС США также воздержится от повышения базовой ставки на последнем заседании в декабре.

Спрос наблюдался как в валютных, так и рублевых облигациях. Кредитный риск на Россию CDS 5Y вернулся к уровню ниже 300 б.п., двигаясь в едином тренде с показателями других развивающихся стран. При этом наблюдалось сокращение спроса на безрисковые активы, что привело к росту доходностей КО США (UST-10 приблизилась к отметке в 2,10% годовых), и, как следствие, вызвало сокращение спредов российского долга к КО США.

Фактором поддержки для рублевых облигаций также выступает сохраняющийся высокий спрос иностранных инвесторов в секторе ОФЗ, что может быть связано с предстоящей ребалансировкой одного из глобальных долговых индексов в пользу увеличения доли этого инструмента в его структуре. Приток валюты, в свою очередь, способствует стабилизации курса рубля и снижения его зависимости от динамики нефтяных котировок, которые остаются ниже отметки в $50/баррель.

На этой неделе активность игроков в первые дни будет невысока. Инвесторы ждут двух ключевых событий – заседания ФРС США во вторник-среду, и заседания Банка России в пятницу. Хотя инвесторы рублевого долгового рынка уже заложили в цены ОФЗ снижение ключевой ставки на ближайшем заседании, последние выступления представителей ЦБ ставят под сомнение такое развитие событий. В частности, первый зампред ЦБ Дмитрий Тулин, выступая в пятницу в Думе, сообщил о возобновившемся росте инфляционных ожиданий после летнего затишья. Этот показатель является ключевым при принятии решения по ставкам и, мы не исключаем, что вопреки ожиданиям рынка, ЦБ не предпримет никаких действий на ближайшем заседании.