Валютные облигации

В пятницу давление во внешнедолговом сегменте усилилось, продажи затронули суверенные выпуски, которые снизились в дальней части кривой на 1,0-1,5%, а также квазигосударственные еврооблигации. Кредитный риск на Россию продолжил расширяться, вплотную приблизившись к отметке в 300 б.п., что является максимальным значением для этого года. Игроки сокращали позиции в преддверии саммита G-20, сегодняшней встречи министров иностранных дел стран ЕС для пересмотра санкций против РФ.

События прошедших выходных не добавили оптимизма игрокам – итоги саммита носят неоднозначный характер, продемонстрировав размытость позиций сторон по Украине. Кроме того, указ Порошенко о блокировании денежных потоков на юго-восток Украины (включая выдачу средств по вкладам, пенсий и проч) ставит под сомнение готовность официального Киева к мирным переговорам и ведет к дальнейшей эскалации конфликта. При этом, ОБСЕ подготовило условия для новой встречи в рамках урегулирования конфликта, которая должна была состояться на текущей неделе.

Рублевые облигации

Рублевый долг остается под давлением в результате переоценки уровней привлекательности вложений с учетом недавней девальвации рубля и повышения процентных ставок. Пока инвесторы дезориентированы и спреды между заявками остаются широкими. Рост геополитических рисков также добавляет негативного настроя, препятствуя появлению спроса.

Сегодня внимание инвесторов с точки зрения денежного рынка будет привлечено к годовому аукциону валютного РЕПО – ЦБ готов предоставить до $10 млрд под 2,0633% годовых. Из политических событий важным станет сегодняшнее заседание глав МИД ЕС по обсуждению новых санкций против РФ.

Макроэкономика

Профицит бюджета за 10М14 составил 1,9% ВВП; НЕЙТРАЛЬНО

По предварительной оценке Минфина, профицит бюджета за 10M14 составил 1,9% ВВП, или 1,1 трлн руб. Эта цифра соответствует исполнению бюджета за 9M14 как по расходной, так и по доходной частям и подтверждает наше мнение о том, что негативный эффект снижения цены на нефть нейтрализуется дополнительными доходами от более резкого в сравнении с ожиданиями ослабления рубля. Даже если цена на нефть не вернется к уровню $100 за барр., на что мы рассчитывали изначально, и бюджет недополучит примерно $20 млрд в этом году, ослабление рубля до 45-47 руб./$ в октябре говорит в пользу того, что девальвационные доходы этого года могут превзойти 1 трлн – уровень, который мы прогнозировали изначально. В итоге мы уверены, что цена на нефть, балансирующая бюджет, в этом году не превысит $100/барр., предусматривая сбалансированный бюджет в этом году. Кроме того, учитывая наше недавнее ухудшение прогноза по рублю на будущий год с 38 руб./$ до 42 руб./$, мы считаем, что цена на нефть, балансирующая бюджет на 2015 г., составит $100-110/барр., тогда как ранее мы ожидали $115/барр.