Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Настроения на рынке продолжают стабилизироваться. Несмотря на констатацию “технической рецессии” в Великобритании, где ВВП снижается второй квартал подряд, и неблагоприятную макроэкономическую статистику из США по заказам товаров длительного пользования (заказы в марте сократились на 4,2% при ожиданиях снижения на 1,7%), внимание инвесторов переключилось на хорошие результаты квартальной отчетности.

Наиболее важным событием вечера, сформировавшим умеренно позитивный внешний фон на сегодняшнее открытие, стали итоги заседания ФРС США. Экономический рост, по мнению регулятора, остается умеренным, уровень безработицы, несмотря на недавнее сокращение, повышенным, а рынок жилой недвижимости – уязвимым. Тем не менее, ЦБ пересмотрел в сторону улучшения макроэкономические прогнозы как по ВВП, так и по безработице, отмечая сохраняющиеся инфляционные риски (прогноз по инфляции повышен). В пресс-конференции Б. Бернанке объяснил, что большая часть членов ФРС не считает возможным повышение ставки вплоть до 2014 года, ФРС продолжит ребалансировку портфеля, монетарная политика останется стимулирующей, а улучшение прогнозов, не исключает при необходимости внедрения нового раунда количественного смягчения. В то же время ЦБ отметил, что не сможет компенсировать негативный эффект от автоматического сокращения госрасходов и повышения налогов, которые вступят в силу в 2013году в случае, если Конгресс США не достигнет консенсуса по сокращению бюджетного дефицита.

Не имея возможности однозначно трактовать итоги заседания, рынок в целом остается позитивно настроенным. Продолжившаяся распродажа UST в моменте приводила к росту доходности до 2,03% годовых, новость о готовности ФРС в случае необходимости приступить к действию позволила UST-10 закрыть день на отметке 1,98% годовых. Активность на российском рынке еврооблигаций в преддверии длинных майских праздников остается ограниченной, цены бумаг продолжают консолидироваться вокруг достигнутых уровней. По итогам дня суверенный долг Rus-30 практически не изменился в цене, новый 30-летний выпуск Rus-42 подрос до отметки 105,58% от номинала. Риск на Россию CDS 5Y сократился до 198 б.п.

Сегодня в США выйдут недельные данные по количеству первичных обращений за пособиями по безработице, а также цифры по незавершенным сделкам с недвижимостью за март. Acer, Alcatel Lucent, Amazon.com, AstraZeneca , Banco Santander, Barclays, Colgate-Palmolive, Deutsche Bank , Deutsche Boerse, Dow Chemical, Exxon Mobil, Moody's, Nippon Steel, PepsiCo, Royal Dutch Shell, Samsung Electronics, Starbucks, Volkswagen, Volvo, Whirlpool обнародуют финансовые результаты за прошедший квартал.

Рублевые облигации

Активность долгового рынка с приближением майских праздников постепенно сокращается. Вместе с тем, среди игроков преобладают позитивные настроения, способствующие постепенному повышению котировок в торгуемых бумагах. Интерес сохраняется в облигациях ВЭБ-21 и бумагах Башнефти (доходность которых сравнялась на одинаковом сроке). Второй день подряд лидерами биржевого оборота остаются облигации Металлинвеста (15% сделок, ценовой рост в пределах 0,15%).

Ситуация на денежном рынке в период налоговых платежей остается напряженной. Сегодня вероятен дальнейший рост ставок по 1-дневным кредитам до уровня выше 6% годовых. Вместе с тем, фактор дороговизны свободных рублевых ресурсов не сказывается на рынке и не ведет к сокращению портфелей.

Макроэкономика

ИПЦ составил 0,3% с начала месяца; НЕЙТРАЛЬНО

По данным Росстата, рост ИПЦ составил 0,1% на третьей неделе апреля, что делает 0,4%-ный рост цен за месяц вполне реалистичным. Хотя этот результат оказался несколько лучше, чем мы изначально ожидали, ускорение роста цен на бензин по-прежнему вызывает опасения.

Отсутствие ускорения общего роста ИПЦ с 0,1% с начала апреля позволит месячному показателю инфляции остаться в пределах 0,4%, как и прогнозирует правительство, в результате чего годовые темпы роста третий месяц подряд останутся на уровне 3,7%. Между тем, такой неожиданно позитивный показатель не снимает наших сомнений относительно будущей инфляции.

После выборов цены на бензин начали расти, в апреле рост составил 0,6% с начала месяца, и мы считаем это фактором, который окажет повышательное давление на оставшуюся часть корзины ИПЦ в будущем. Таким образом, даже если апрельские данные предполагают, что инфляция в апреле может остаться на минимальных уровнях дольше, чем изначально ожидалось, инфляционные риски на 2П12 сохраняются.