Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Резкое падение доходности UST-10 обеспечит сегодня поддержку российскому рынку еврооблигаций


[11.07.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Рынок российских еврооблигаций в течение среды плавно снижался, следуя за ростом доходности UST. Риск на Россию CDS 5Y вырос до 200 б.п. Тем не менее, активность была невысокой – участники ожидали публикации протокола последнего заседания ФРС США. Согласно вышедшему протоколу, "около половины" членов комитета считают, что стимулы могут быть свернуты до конца текущего года.

Тем не менее, сворачивание стимулирующих мер будет связано с улучшением рынка труда. Бен Бернанке отметил, что инфляционные показатели по-прежнему остаются ниже таргетируемого уровня и высказался за продолжение стимулирующей политики. В результате доходность UST-10 резко упала, открывшись сегодня утром гэпом вниз почти на 10 б.п. (2,56% годовых), что и обеспечит поддержку российскому рынку сегодня. Сегодня в США выйдут данные по инфляции импорта за июнь.

Рублевые облигации

Открывшись чуть выше, цены рынка рублевого долга отступили вниз после аукциона Минфина, разместившего в полном объеме 5- и 10-летний выпуски ОФЗ. Локальный рынок остается крепким, демонстрируя рост в пределах ¼ п.п.

Макроэкономика

ИПЦ вырос на 0,5% с начала месяца; НЕЙТРАЛЬНО

Как сообщает Росстат, ИПЦ в первую неделю июля вырос на 0,5%. Это указывает на то, что к концу июля инфляция может замедлиться до 6,5-6,7% г/г с 6,9% г/г в июне, однако из-за неблагоприятной обстановки на финансовых рынках мы сомневаемся в том, что ЦБ понизит процентные ставки на завтрашнем заседании совета директоров.

Хотя скачок ИПЦ на 0,5% может, на первый взгляд, показаться резким, он отражает индексацию тарифов, а это событие было запланировано и уже учтено в прогнозах на этот месяц. По сути, самый последний официальный прогноз инфляции 1,0% м/м может оказаться слишком агрессивным, и мы допускаем, что фактическая цифра будет ближе к нашему первоначальному прогнозу 0,8% м/м. Таким образом, годовая инфляция составит 6,5-6,7% г/г к концу июля, оказавшись ниже 7,4% г/г в мае и 6,9% г/г в июне. Хотя это может быть воспринято как аргумент в пользу понижения ставок на завтрашнем заседании совета директоров ЦБ, мы считаем, что неблагоприятная обстановка на мировых рынках, и, в частности, давление на валютный рынок, что уже привело к ослаблению рубля к доллару на 5% с конца мая, умаляет значимость инфляционного аргумента в ходе принятия решения относительно процентных ставок. Таким образом, мы не ожидаем понижения ставок на завтрашнем заседании совета директоров ЦБ.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов