Валютные облигации

Резкая эскалация конфликта в Украине и рост геополитических рисков на фоне заявлений Киева о вторжении российских войск привели к обвалу внешнедолговых инструментов. Суверенный бенчмарк Rus-30 в течение дня терял до 150 б.п., торгуясь на отметке в 112% от номинала, более длинные выпуски опускались в цене на 200 б.п. Кредитный риск на Россию CDS 5Y расширился на 25-30 б.п., превысив отметку в 250 б.п.

Американский рынок открылся заметным снижением доходности базовых активов на фоне усилившегося бегства в качество. Доходность UST-10 опускалась до 2,32% годовых. Однако выход сильной статистики по ВВП США за 2Кв14 вызвал кратковременное воодушевление, выразившееся в отскок ставок. Так, темпы роста ВВП в марте-июне подскочили до 4,2%, тогда как аналитики ожидали снижения показателя до 3,9% с 4% по первой оценке.

К концу дня нормализации ситуации не произошло. Экстренное заседание Совбеза ООН не внесло ясности в текущую ситуацию. В ближайшие выходные пройдет внеочередной саммит ЕС, на котором будет рассмотрена ситуация в Украине и возможно принятие новых санкций против России. В таком информационном поле мы ожидаем продолжения продаж российских активов широким фронтом.

Рублевые облигации

На фоне возросшей политической турбулентности сектор ОФЗ в течение дня опускался на 1,5-2,0% в длинном конце кривой, закрываясь на минимальных уровнях дня. Продажи в ОФЗ и в рублевых еврооблигациях инициировали прежде всего иностранные инвесторы. Дополнительное давление пришло с валютного рынка, где рубль обвалился как к доллару (достигая 36,89 руб/$), так и к евро (преодолев уровень в 48,5 руб/евро). При этом объем торгов долларами впервые с конца марта превысил $10 млрд.

Сегодня мы ждем продолжения продаж, поскольку все более вероятным становится сценарий усиления санкций против России, что приведет к дальнейшему ухудшению российской экономики. Так, курс рубля на открытие торгов продолжил ослабляться, преодолев отметку в 37 руб/$. Уже сегодня доходности ОФЗ в длинном конце кривой могут преодолеть отметку в 10% годовых.

Макроэкономика

Правительство может “помочь” ЦБ в выработке целевого показателя по инфляции; НЕГАТИВНО

Президент Путин дал согласие на создание специального механизма выработки целевого показателя инфляции – инициативы, предложенной министром экономического развития Алексеем Улюкаевым. Это означает, что ЦБ должен будет более согласованно координировать свою монетарную политику с правительством, т.е. с Минэкономразвития и Минфином. Эта новость однозначно НЕГАТИВНА с точки зрения доверия к регулятору.

Минэкономразвития потенциально отдает предпочтение понижению ставок, тогда как Минфин, напротив, выигрывает от высокой инфляции через инфляционный налог. Хотя пока неясно, до какой степени эти ведомства смогут влиять на процесс принятия решений ЦБ, мы считаем это событие крайне негативным с точки зрения коммуникации ЦБ с рынком и для инфляционных ожиданий.

Покушение на независимость ЦБ негативно и для валютного рынка. Рубль вчера резко ослаб до 36,89 руб/$ на фоне опасений новой волны эскалации геополитического конфликта вокруг Украины, и новость об ущемлении независимости ЦБ однозначно не помогает валютному рынку.