Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Отток капитала с начала октября мог составить около $6 млрд


[21.10.2011]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Хаотичная торговля на рынке накануне саммита ЕС продолжает преобладать. Получая противоречивые сигналы из Европы (при этом корпоративные и фундаментальные сюжеты отходят на второй план), инвесторы начинают опасаться того, что меры, которые будут предложены по итогам долгожданного саммита ЕС, окажутся недостаточными для разрешения долгового кризиса и снятия финансовой напряженности в Европе.

В ходе торгов повышенный спрос на КО США сменился продажами, в результате доходность безрискового бенчмарка UST-10 закрыла день, прибавив 3 б.п. (2,19% годовых). Отсутствие определенности и дезориентация рынка провоцируют волатильность безрисковых активов (в ходе торгов доходность 10-летних выпусков КО США менялась в диапазоне +/- 10 б.п.).

В целом же инвесторы продолжают занимать выжидательную позицию, предпочитая при возможности фиксировать прибыль. Суверенный долг Rus-30 по итогам торговой сессии потерял около 0,75 п.п. (116,46% отноминала), риск на Россию CDS 5Y вырос на 17 б.п. (до 248 б.п.) и в корпоративном сегменте еврооблигации снизились в среднем на 0,6-1%. Тем не менее, торговая активность вчера была ограниченной и, вероятно, рынок российских еврооблигаций останется малоактивным до следующей недели, когда инвесторы начнут отыгрывать решения по ключевым европейским вопросам, которые, как ожидается, будут озвучены в выходные.

Рублевые облигации

Активность торгов в секторе рублевого долга продолжила сокращаться ввиду сохраняющейся неопределенности на внешних рынках в сочетании с наблюдающимся дефицитом рублевой ликвидности. Эти факторы вчера дополнились возобновившимся давлением на рубль и ростом спроса на валюту. В корпоративном секторе по-прежнему активно торговались облигации Башнефти, которые достигли цены в 105% от номинала, по которой эмитент предлагает провести выкуп бондов 25 октября. Также сделки были сконцентрированы в металлургическом секторе, не отыгравшем еще некоторого снижения доходностей в предыдущие дни.

Макроэкономика

Интервенции ЦБ составили $4 млрд в октябре; НЕГАТИВНО

В сентябре на поддержку рубля регулятор потратил $10 млрд руб, а вчера объявил, что объем интервенций с начала октября составил $4 млрд. Во вторую неделю октября ситуация изменилась благодаря улучшению настроений на мировых рынках. Тем не менее, по нашим оценкам, отток капитала с начала октября составил $6 млрд, что мы считаем негативной новостью.

Интервенции в объеме $4 млрд в октябре, на наш взгляд, были обусловлены тем, что в первую неделю октября рубль оставался под давлением. Рост резервов ЦБ на $7,3 млрд на неделе с 7 по 14 октября, полностью отразил эффект переоценки из-за ослабления доллара на мировых рынках. Если рассматривать оба показателя в совокупности, можно предположить, что отток капитала в первой половине октябре составил около $6 млрд, что ненамного ниже $13 млрд, зарегистрированных в сентябре. Даже если во вторую неделю октября ЦБ не продавал иностранную валюту из резервов, он также и не покупал валюту на рынке, что предполагает, что недельный профицит текущего счета в размере $1,0-1,5 млрд финансировал отток капитала. Даже если ситуация продолжит улучшаться, наш прогноз по оттоку капитала на уровне $60 млрд в 2011 г. сейчас представляется чрезмерно оптимистичным.

Корпоративные новости

Москва 25 октября проведет аукционы по выкупу облигаций 39, 49, 53 и 56 выпусков

Выкуп пройдет на ФБ ММВБ в форме аукциона по определению цены выкупа. Предложенные к выкупу облигации имеют срок обращения в диапазоне 1-2 года и торгуются по доходности в диапазоне 7,5-8,0% годовых. Учитывая результаты предыдущего выкупа, проходившего 12 октября, мы не ожидаем высокой активности инвесторов, поскольку эмитент в процессе выкупа не предложил участникам рынка премии над текущими уровнями котировок. Напомним, что 12 октября Москва выкупила облигаций 61-64-го выпусков. Общая сумма выкупа составила 7,424 млрд руб.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: