Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Хотя общий новостной фон остается напряженным, настроения на рынке несколько стабилизировались. После того, как доходности UST упали на прошлой недели до с начала года минимальных уровней на фоне «бегства в качество», сейчас мы наблюдаем отток средств из безриковых активов. Катализатором стало заявление Минфина США о планах “постепенно и организованно” выйти из инвестиций в ипотечные бумаги с госгарантией. Планируется постепенно ликвидировать весь $142-миллиардный пакет бумаг: их продажа (примерно по $10 млрд активов) начнется уже в марте. (1) Масштабное предложение бумаг как суверенного, так и квазисуверенного качества; (2) дискуссии по поводу сворачивания стимулирующей политики ФРС; (3) привлекательно низкий уровень доходности для выхода из КО – спровоцировали продажи: доходность UST-10 выросла на 6 б.п. до 3,33% годовых.

Тем временем, статистика по рынку жилья США продолжает оставаться негативной. Данные по продажам жилья на вторичном рынке за февраль вновь оказались существенно хуже ожиданий (показатель сократился на 9,6% против прогнозных 4,2%). Слабость рынка недвижимости сопровождается: (1) высоким уровнем безработицы и отсутствием спроса, (2) случаи лишения прав выкупа по закладной увеличивают предложение на рынке; (3) ситуация осложняется продолжительным снижением цен жилья (в феврале цены достигли минимума 2002 г), что создает дополнительную угрозу ипотечному рынку.

Рынок российских еврооблигаций остается крепким и при нефтяной поддержке чувствует себя уверенно: как суверенный, так и корпоративные спреды продолжают сужаться, хотя подобная динамика во многом обусловлена движением базовых активов. Инфляционные ожидания и тема смены курса монетарной политики вновь актуализировались: вчера глава Центрального банка Люксембурга Ив Мерш заявил о росте инфляционных рисков в странах Еврозоны, вызванных повышением сырьевых цен. Он дал понять, что ЕЦБ готов принять необходимые меры во избежание угрозы ценовой стабильности в среднесрочной перспективе.

Следом готовность ЕЦБ действовать была подкреплена словами члена исполнительного совета ЕЦБ Гертруды Тумпель-Гугерель. Рынки расценили её слова как аргумент в пользу возможного повышения ключевой ставки ЕЦБ на ближайшем заседании 7 апреля, и теперь будут более пристально следить за комментариями представителей монетарных властей.

Также поддержку евро оказывает новость о завершившемся в понедельник в Брюсселе согласовании министрами финансов ЕС деталей функционирования будущего Европейского Фонда стабильности, объем которого будет увеличен до 700 млрд евро. Фонд будет оказывать помощь при строгих условиях корректировки макроэкономических программ государств.

Завтра в США выйдет вторая часть данных по рынку жилой недвижимости – согласно консенсус-прогнозу, продажи на первичном рынке в феврале выросли на 2,1% (после более чем 12%-ного спадамесяцем ранее). А сегодня в продолжение инфляционной дискуссии будут опубликованы данные по инфляции в Великобритании в феврале. По прогнозу, февральский CPI вырос на 4,2% (с 4% ранее).

Рублевые облигации

Позитивный настрой на внутреннем долговом рынке сохраняется, хотя активность торгов вчера была относительно невысокой, что характерно для понедельника. Спрос наблюдался в облигациях Газпромнефти и АЛРОСы средней дюрации. Также значительный объем сделок по-прежнему приходится на облигации АФК Системы, которые эмитент планирует сегодня выкупать в рамках обмена на новый выпуск.

Несмотря на период налоговых платежей, вызвавший некоторое снижение уровня ликвидности в банковской системе, свободных средств у инвесторов по-прежнему достаточно. Текущие размещения проходят с переподпиской и по более низким ставкам по сравнению с первоначальными ориентирами.