Валютные облигации

Несмотря на снижение нефтяных котировок с начала текущей недели до уровня в $56/баррель и падение американских фондовых индексов, на российском внешнедолговом рынке сохраняется аппетит к покупкам. Спрос рассредоточен по всему спектру еврооблигаций – как суверенных, так и корпоративных. Основными покупателями, судя по всему, являются российские игроки. Создается ощущение притока дополнительных средств, которые фонды и банки пытаются инвестировать по пока еще привлекательным ставкам. Ранее мы отмечали, что в начале марта должна поступить часть разблокированных средств накопительной пенсии за 2013 – 2014 гг. Кроме того, для суверенного долга фактором роста является снижение ставок по базовым активам – КО США просели на 13 б.п. в доходности, демонстрируя новый виток предпочтения безрисковых активов.

Рублевые облигации

Сектор рублевого долга большую часть вторника оставался крепким. Лишь заметное обесценение рубля во второй половине дня как реакция на падение нефтяных котировок вызвали коррекцию на долговом рынке, вернув цены к пятничным уровням закрытия. Вместе с тем, динамика нефти и валютного курса в меньшей степени управляет долговым рынком, нежели ожидания по понижению ключевой ставки. Сейчас, согласно опросу Блумберга, подавляющее большинство трейдеров ожидают ее снижения в среднем на 200 б.п. на ближайшем заседании в пятницу 13 марта. Соответственно, это решение уже заложено в цены ОФЗ, как и в цены рублевых еврооблигаций, которые полностью компенсировали ранее избыточный спред к внутреннему долгу.

Таким образом, в случае положительного решения – это в минимальной степени скажется на динамике вторичного рынка. Позитивным моментом может стать оживление первичного рынка – несмотря на высокие потребности в дополнительных ресурсах эмитенты пока воздерживаются от выхода на рынок и заимствования по текущим ставкам, ожидая их сокращения в ближайшее время. Вместе с тем, в случае, если ЦБ возьмет паузу до апрельского заседания – данное решение будет крайне негативно воспринято игроками долгового сектора.