СКОРО

Совет директоров ЦБ РФ проведет заседание по ставкам сразу после выходных, 10 мая. Изменение ставок мы не ожидаем. Представители ЦБ многократно заявляли о риске роста инфляции во втором полугодии в связи с изменением тарифов, поэтому до конца лета не ожидаем изменения ставок.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Неудовлетворительный рост рабочих мест в США за апрель привел к снижению доходности по 10-летним казначейским облигациям страны до минимального уровня за последние 3 месяца. Доходность UST10 по итогам дня составила 1.88% (-5 б.п. за день). Число рабочих мест в экономике США увеличилось в апреле на 115 тыс., что является минимальным повышением за 6 мес., тогда как по консенсусу Bloomberg, ожидался рост количества рабочих мест в прошлом месяце на 160 тыс. Отметим однако, что согласно пересмотренным данным, в марте прирост составил 154 тыс., а не 120 тыс., как сообщалось ранее. В общей сложности за последние несколько месяцев данные пересмотрены в строну увеличения на 53 тыс. по сравнению с предварительными оценками.

Безработица в США снизилась в апреле до 8.1% – минимального уровня за три года – с мартовских 8.2% (изменения не ожидалось).

Мы полагаем, что реакция рынка на последнюю статистику была чрезмерной. Динамика рынка труда недостаточно плохая для нового QE (число рабочих мест продолжает расти), по- этому мы ожидаем возвращение доходности по 10-летним UST выше 2% к концу месяца. В ближайшие дни, однако, доходность UST скорее всего останется низкой в связи с опасениями по поводу долгового кризиса в Европе: в понедельник будут известны результаты выборов во Франции и Греции.

Внутренний рынок

Инфляция в РФ в апреле замедлилась до 0.3%, сообщил Росстат. За год инфляция упала до 3.6%, с 3.7% в марте, что является новым минимумом. При этом отметим, что в апреле начался рост цен на бензин (на 0.7% за месяц) после заморозки цен между выборами.

Мы полагаем, что в мае-июне годовые темы инфляции останутся на том же уровне, а в июле: в результате повышения административно регулируемых цен инфляция увеличится до 4.8–5% г./г. Сохранение инфляции в пределах 6% г./г. позволит ЦБ снизить ставку рефинансирования осенью.