О санкциях от 22 февраля 2022 г. США ввели запрет на покупку на вторичном рынке государственных облигаций, выпущенных Минфином РФ, после 1 марта 2022 г. O намерении ввести запрет на размещение и операции с новым суверенным долгом российского правительства заявили ЕС, Великобритания и Япония. Цель введения такого рода санкций: отсечь поступления "для финансирования приоритетов правительства и президента Путина, включая дальнейшее вторжение на Украину", говорится в сообщении подразделения Казначейства США по санкциям (OFAC).

В связи с тем, что в SDN List был включен ВЭБ, выполняющий функции агента по обслуживанию государственного внешнего долга РФ, OFAC выпустила специальную лицензию, разрешающую продолжение соответствующих операций в отношении выпущенных до 1 марта 2022 г. обязательств.

Оценка влияния новых санкций. Во-первых, влияние данного пакета санкций на долговой рынок, на наш взгляд, весьма ограничено, так как санкции не относятся к вторичным торгам существующих выпусков ОФЗ и евробондов РФ. Напомним, что в 2021 г. уже был введен запрет со стороны США на покупку ОФЗ на первичном рынке. Усиление рестрикций в отношении суверенного долга практически отсекает Россию от размещения новых суверенных евробондов, что в текущих условиях профицитного бюджета не критично. Объем выпусков евробондов РФ относительно небольшой к ВВП, а также нет больших пиков в структуре долга по срокам до погашения. В планах Минфина на 2022 г. было размещение евробондов на сумму $3 млрд, но без него можно легко обойтись, если не будет всплеска расходов.

Таким образом, санкции в отношении вторичного рынка ОФЗ и рынка евробондов РФ пока реализованы в достаточно мягком варианте, так как не требуют от американских финансовых организаций избавляться от облигаций "старых" выпусков, размещенных до санкций на "первичку". Кроме того, в данном транше санкций в SDN-list не попали крупнейшие банки, а также нет расширения секторальных санкций (за исключением отказа от сертификации Северного потока II). Вместе с тем, с высокой вероятностью в ближайшее время можно ожидать новое ужесточение санкций с учетом эскалации ситуации вокруг Украины.

Котировки ОФЗ и евробондов РФ просели на новостях о признании ЛНР и ДНР, а также последовавшим за этим решением подписанием договоров о дружбе, допускающий введение российских войск на их территории. Сегодня котировки продолжают снижаться. Из-за высокой неопределенности, мы рекомендуем воздерживаться от поспешных решений.

Минфин вчера сообщил, что "в целях содействия укреплению стабильности на российском долговом рынке решения о необходимости проведения аукционов по размещению ОФЗ в ближайшие недели будут приниматься с учетом рыночной конъюнктуры". При этом, значительный размер временно свободных средств на едином казначейском счете (более 4,5 трлн руб. при запланированных в 2022 г. чистых заимствованиях – 2,2 трлн руб. позволяет гибко подходить к графику размещений.

Иными словами, Минфин не будет давить на кривую ОФЗ новыми размещениями. Предположительно, новые выпуски будут с более коротким сроком до погашения. Также ведомство сообщило, что "в целях снижения риска вынужденных продаж обращающихся государственных ценных бумаг со стороны отдельных категорий иностранных инвесторов, размещение государственных облигаций после 22 февраля 2022 г. будет производиться посредством эмиссии новых выпусков ценных бумаг с прекращением доразмещений ОФЗ, выпуски которых зарегистрированы ранее указанной даты".

Минфин совместно с Банком России продолжат внимательно отслеживать ситуацию на финансовых рынках и при необходимости будут принимать дополнительные меры в целях укрепления финансовой стабильности.