СКОРО

Внешний рынок

В ближайшее время Казначейство США предложит инвесторам среднесрочные и долгосрочные облигации на сумму $73 млрд, в том числе в среду пройдет аукцион по размещению UST10 на $24 млрд, а в четверг – аукцион UST30 на $16 млрд. Предположительно США достигнут порог по госдолгу 16 мая, но по оценкам Казначейства США, возможность занимать в пределах текущего лимита по долгу США сохраниться до начала августа.

Мы полагаем, что доходность казначейских облигаций не задержится долго на текущих низких уровнях на фоне приближения порога по долгу и неизбежного очередного его увеличения.

Внутренний рынок

Москва 11 мая проведет аукцион по выкупу облигаций 50-го выпуска объемом 15 млрд руб. По информации «Интерфакса» со ссылкой на и.о. председателя Москомзайма Александра Коваленко, у Москвы есть временно свободные средства, которые она хочет направить на управление долгом и уменьшение объема планового погашения в 2011 г. Выпуск Москва-50 погашается 17 декабря. По его словам, объем досрочного погашения составит примерно 5 млрд руб.

Минфин 11 мая проведет аукцион по размещению 3-летних ОФЗ 25076 на сумму 20 млрд руб. По итогам пятницы доходность выпуска составила 6.61% годовых по сравнению с 6.36% годовых неделей ранее.

СЕГОДНЯ

Пройдет аукцион по размещению 3-летние UST на $32 млрд.

ВЧЕРА

S&P понизило рейтинг Греции на две ступени до «В»

Решение о снижении рейтинга было объявлено 9 мая. Рейтинговое действие объясняется увеличением вероятности пролонгации сроков погашения греческого долга.

Напомним, что обсуждение реструктуризации предложили в основном власти Германии, которые не готовы дополнительно предоставлять финансовую помощь проблемным странам без разделения расходов на спасение Греции и т.п. с держателями облигаций. Отметим, что вариант с удлинением сроков до погашения греческих облигации не самый худший для их держателей. Некоторые варианты возможной реструктуризации предполагают более существенный дисконт долга (на около 30%), так как «удлинение» долга работает только в случае быстрого роста экономики страны по примеру реструктуризации долга Уругвая в 2003 г. (откладывание погашения на 5 лет). Так как резкий рост ВВП Греции в ближайшее перспективе не просматривается, журнал Economist недавно предположил, что для Греции будет принят своего рода план Брейди, как для стран Восточной Европы в начале 90-х.

Противоречивые данные по США. Безработица в США в апреле выросла впервые с ноября, а рост числа рабочих мест превысил прогнозы. В частности, безработица увеличилась до 9% с 8.8% месяцем ранее, свидетельствуют данные министерства труда страны. Другой опрос министерства труда по payrolls показал, что число рабочих мест в американской экономике в прошлом месяце увеличилось на 244 тыс., в то время как эксперты прогнозировали повышение на 185 тыс. Согласно пересмотренным данным, в марте количество рабочих мест в США повысилось на 221 тыс., а не на 216 тыс., как сообщалось ранее. Противоречие в двух наблюдениях явные. Мы полагаем, что идет постепенное увеличение числа рабочих мест после кризиса, об ускорении роста занятости пока речь не идет.

Внутренний рынок

Правительство РФ внесло в Госдуму поправки в федеральный бюджет на 2011 г.

В пояснительной записке к документу говорится, что в целом в поправках предусматривается увеличение общего объема доходов на 1.459 трлн рублей за счет увеличения нефтегазовых доходов в сумме 1.138 трлн рублей и ненефтегазовых доходов в сумме 320.6 млрд рублей. Общий объем расходов федерального бюджета в 2011 году составит 11.023 трлн руб. (20.7% ВВП), тогда как по закону о бюджете объем расходов был утвержден на уровне 10.658 трлн руб. (21.2% ВВП).

Дефицит федерального бюджета составит 719.1 млрд рублей, или 1.3% ВВП. В законе о бюджете заложен дефицит в размере 1.814 трлн рублей, или 3.6% ВВП.

Хотя правительству было поручено отказаться от использования в 2011 году допдоходов бюджета от добычи и экспорта нефти и газа, мы не исключаем увеличение расходов в рамках очередного пересмотра бюджетных параметров осенью.