СКОРО

Аукцион ОФЗ. Согласно предварительному графику аукционов, на среду намечено размещение 9-летних ОФЗ 26205 на 17 млрд руб. Доходность выпуска вчера на закрытие составила 8.3% годовых, что примерно на 30 б.п. ниже уровня прошедшей недели на фоне повышения спроса. В текущих условиях Минфин вряд ли предложит премию.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Плохая статистика по производственному сектору США. Вчера индекс активности в производственном секторе США показал небольшое снижение, тогда как по опросам Bloomberg ожидалось лишь замедление роста. Показатель ISM manufacturing составил 49.7 пунктов в июне против 53.5 п. за май. Примечательно, что сильно упали новые заказы, что предполагает сохранение слабости в секторе как минимум на несколько месяцев. Заказы на экспорт также снизились, что неудивительно с учетом слабости экономики Европы и замедления в Китае.

Evraz изменил несколько ковенант по кредитам на $1.4 млрд. Evraz plc вчера сообщил, что договорилась с банками об изменении ковенант по кредитам на $1.4 млрд. В частности, было повышено отношения чистого долга к EBITDA с 3х до 3.5х, а также изменено требование к минимальному отношению EBITDA к процентным выплатам с 3.5 до 3.

Поправки не включают изменение максимального уровня финансового рычага по евробондам. Согласно проспектам по выпускам Evraz Group 15 и Evraz Group 18, соотношение чистого долга к EBITDA не должно превышать 3х.

По итогам прошлого года соотношение чистого долга к EBITDA компании составило 2.2х. По прогнозам в Bloomberg, EBITDA компании ожидается на уровне $2.47 млрд (-11% за год), что не приведет к нарушению ковенант по долговой нагрузке. Поэтому мы полагаем, что Evraz подстраховался на случай более продолжительного ухудшения мировой конъюнктуры на рынке стали и руды. В середине июня компания предупредила, что в 2012 году, скорее всего, будет наблюдаться рост долговой нагрузки при сохранении среднесрочного ориентира по отношению чистого долга к EBITDA на уровне ниже 2х.

Внутренний рынок

ЦБ продолжает уменьшать лимит РЕПО. Вчера лимит по РЕПО на 1 день был уменьшен на 100 млрд руб., до 480 млрд руб., и этого объема на всех не хватило (общий спрос на утреннем аукционе составил 553 млрд руб.). Сегодня ЦБ вновь уменьшил лимит еще на 60 млрд руб. по однодневному РЕПО.

На этом фоне мы полагаем, что ЦБ продолжит сжимать лимит по РЕПО, что почти нейтрализует поступление бюджетных денег в начале месяца. Поэтому ставки на денежном рынке будут падать весьма медленно, примерно до 5.5% к концу недели.