Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[31.10.2007]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия
СЕГОДНЯ

Вкратце:

• В 21:15 будет оглашено решение ФРС по ставкам по федеральным фондам
• В США будет опубликованная предварительная оценка ВВП за третий квартал
• Выходят предварительные данные по инфляции в еврозоне в октябре (+2.3% г/г Bloomberg)

ВЧЕРА

Внешний рынок:

Снижение цен на недвижимость в США продолжилось и в августе Поддерживает снижение ставок. Динамика цен на жилье вызывает беспокойство о снижении потребительского спроса в США, и в свою очередь поддерживает ожидания снижения ставок ФРС на горизонте до конца года. После публикации данных цены на UST почти не отреагировали в ожидании итогов заседания ФРС.

Пузырь медленно сдувается. Цены на недвижимость в США понизились в августе чуть сильнее, чем предполагали аналитики. Индекс S&P Case Shiller, который учитывает цены на недвижимость в 20 крупнейших городах США за год до августа понизился на 4.37%, а по прогнозам аналитиков опрошенных Bloomberg ожидалось снижение на 4.2%.

...но не везде. Диманика по городам очень сильно отличается. Среди лидеров по снижению цен можно отметит Детройт (-9.3% за год) и Финикс (-8% за год). Однако цены в Шарлоте продолжили расти(!) и в августе, а за год рост составил 5.6%.

Газпром: «самурайскому» выпуску облигаций присвоены рейтинги от Fitch и Moody's. Агентство Fitch и Moody's присвоили планируемому выпуску еврооблигаций "Газпрома" предварительные рейтинги BBB- и А3 соответственно.

Как мы уже сообщали Газпром завершает размещение 2-х выпусков еврооблигаций номинированных в японской валюте. Приблизительный объем каждого выпуска составит около ¥25 млрд или $218 млн. Ожидаемая доходность составляет 150-160 б.п. к среднерыноч ным свопам по 3-летнему выпуску и 160-170 б.п. по 5-летнему выпуску. Привлеченные средства планируется направить на финансирование проекта "Сахалин-2".

Северо-Западный Телеком: финансовые результаты за 9 месяцев и план развития на 2008 г. Выручка и прибыль растут… Компания «Северо-Западный Телеком» опубликовала финансовые результаты за 9 месяцев текущего года по данным РСБУ. Чистая прибыль за отчетный период увеличилась до 3 млрд руб., рост на 39.16% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. Выручка компании составила 17.4 млрд руб. (рост на 16.8%), EBITDA – почти 7 млрд руб. (рост на 28.9%).

Объем запланированных инвестиций тоже впечатляет. Объем инвестиций ОАО "Северо-Западный Телеком" в 2008 г по сравнению с 2007 г увеличится до 13 млрд руб. Причем почти треть средств будет направлена на развитие услуг по предоставлению широкополосного доступа в Интернет. На текущий момент абонентская база СЗТ по предоставлению услуги доступа в Интернет составляет 200 тыс. человек, из них 150 тыс. приходится на петербургский филиал. До конца 2007 г. планируется увеличить абонентскую базу до 250 тыс. абонентов. А в 2008 г. компания планирует увеличить количество абонентов, пользующихся услугой, с 250 тыс. до 350 тыс. человек. Доля СЗТ по предоставлению услуги широкополосного доступа на Северо-западе России составляет 30%, в ближайшие 3 года компания намерена увеличить ее до 60%.

Потенциал роста котировок по облигациям ограничен. На текущий момент на долговом рынке обращаются 2 выпуска облигаций объемом 3 и 4 млрд руб. соответственно. Инвесторы информированы о высоком кредитном качестве эмитента – облигации торгуются по ценам выше номинала. И, несмотря на позитивный характер вышедших финансовых результатов, мы оцениваем текущие уровни доходностей по выпускам как справедливые.

Агентство Fitch присвоило рейтинг «ВВ-» выпуску Альянс Финанс-1. Новый рейтинг выпуска явяется высокой оценкой материнской структуры Альянс Банка.

Бурное развитие. По итогам сентября 2007 г. Альянс Банк занимает 4-е место в Казахстане по размеру активов ($10 млрд, 10.7% рынка). Рост активов составил 83% г/г в основном за счет бурного роста розничного кредитования. По данным АФН РК, банк является 3-м по объему собственного капитала ($1.2 млрд).

Динамичному развитию сопутствуют риски. Основными угрозами развития банка можно считать высокую конкуренцию и растущие риски банковской системы Казахстана, являющиеся следствием быстрого роста банковских активов. По данным Агентства Казахстана по регулированию и надзору за финансовым рынком, показатель активов банковской системы к ВВП в Казахстане увеличился с 60.6% в 2005 г. до 91.1% в 2006 г., в основном за счет роста внешних заимствований (чрезвычайно быстрому росту кредитования сопутствовало привлечение крупных внешних кредитов и выпусков). Высокий рост кредитования может привести к ухудшению качества активов. На фоне опасений возможного рефинансирования, в августе-сентябре разразился мини кризис. Котировки выпусков еврооблигаций Альянс Банка резко упали, но Банк получил поддержку основного акционера.

Новый рейтинг – высокое доверие. Рейтинговое агентство Fitch присвоило 5-летним рублевым облигациям Альянс Финанса с погашением в июне 2012 г. долгосрочный рей- тинг BB- и национальный долгосрочный рейтинг A+/rus/. Напомним, что 27 июня 2007 г. Альянс Банк через 100%-ную дочернюю структуру Альянс Финанс разместил 5-летние облигации с офертой через 3 года объемом 3 млрд руб. и ставкой купона 8.75%, что соответствовало доходности 8.97% к 3-летней оферте. "Рейтинги отражают безусловную и безотзывную гарантию своевременного и полного погашения облигаций со стороны Альянс Банка, являющегося материнской структурой", – цитирует Прайм ТАСС младшего директора в аналитической группе Fitch по финансовым организациям Алексея Кечко.

Санвей-Груп: подготовка к оферте. Кредит на $82 млн… Группа компаний «Санвэй» объявила о привлечении годичного креди- та на сумму $82 млн. Кредитором выступит Росбанк. Процентная ставка по кредиту не раскрывается. ГК "Санвэй" является крупным импортером фруктов и овощей на российском рынке. Выручка компании за 2006 г. составила 4.45 млрд руб. В июне 2007 г. Standard & Poor's присвоило долгосрочного кредитный рейтинг «В-» и рейтинг "ruBBB" по национальной шкале холдинговой компании ГК "Санвэй-Груп", Brand Development Inc. Прогноз изменения рейтингов – "Стабильный".

…сопоставим с объемом публичного долга. На долговом рынке у компании находится в обращении выпуск облигаций объемом 1 млрд руб., оферта по которому состоится 12 декабря текущего года. С ухудшением конъюнктуры на внутреннем рынке доходность выпуска выросла в среднем на 280 б.п., с 9.88% годовых до 12.69% годовых. Мы считаем, что данная новость будет положительно воспринята участниками рынка. И по мере приближения даты оферты можно ожидать коррекции доходности на 40-60 б.п. вниз.

В мае 2006 года компанией были размещены CLN на сумму $50 млн, по которым также ожидается исполнение put-опциона 23 ноября 2007 года.

Вкратце:

• Банк Японии оставил процентную ставку overnight без изменений, на уровне 0.50%.
• Фонд прямых инвестиций Russia New Growth Fund под управлением компании Troika Capital Partners вошел в состав акционеров УРСА Банка. Продавцом миноритарного пакета обыкновенных акций выступила SM Group.
• Банк "Возрождение" привлек синдицированный кредит на $53 млн под LIBOR+1.2% годовых. Кредит предоставляется для расширения деятельности банка и, в частности, для финансирования внешнеторговых контрактов клиентов банка.
• Агентство Moody’s присвоило рейтинги B3/NP/E+/Baa3.ru банку Московский капитал.
• Fitch Ratings изменило прогноз по долгосрочным рейтингам Липецкой области по международной шкале со «Стабильного» на «Позитивный».

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: