Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Обзор долговых рынков за неделю


[31.08.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Инвесторы начинают все с бОльшим скептицизмом относится к поступающим данным макростатистики из «колыбели» мирового финансового кризиса – безусловно, позитивные сдвиги в экономике США наблюдаются, однако они вызваны беспрецедентными стимуляционными программами, без которых, вероятно, самостоятельное восстановление экономики невозможно – рост будет медленным и долгим. Кроме того, несмотря на гигантский объем эмиссии treasuries, результаты прошедших на прошлой неделе серии аукционов по размещению UST’2, UST’5 и UST’7 общим объемом $109 млрд. продемонстрировали сохраняющийся спрос на госдолг США со стороны иностранных центробанков – инвесторов привлекает высокая реальная доходность treasuries, а риск скорого повышения ставок ФРС ввиду низкой скорости восстановления экономики находится на низком уровне. В результате по итогам прошедшей недели доходность UST’10 снизилась на 12 б.п. – до 3,45%, доходность UST’30 – на 18 б.п. – 4,20%. В течение недели были опубликованы неплохие данные макростатистики - индекс цен на дома S&P/Case-Shiller увеличился в июне на 1,4% в месячном исчислении, индекс потребительского доверия за август вырос на 6,7 п. - до 54,1 п., объем продаж новых домов в стране в июне вырос на 9,6% по сравнению с июнем, заказы на товары длительного пользования в июле выросли за месяц на 4,9%. Оживление на рынке жилья объясняется рекордными низкими ставками и налоговыми льготами, а рост заказов на товары - субсидированием покупок новых автомобилей взамен старых. При этом, личные доходы в США в июле выросли по сравнению с маем менее чем на 0,1%, что негативно воспринялось инвесторами. Тяжелое положение сохраняется и на рынке труда. Таким образом, на текущей неделе мы ожидаем продолжения плавного снижения доходностей treasuries, подкрепленного коррекцией на китайском рынке.

Суверенные еврооблигации РФ

После роста котировок российских суверенных евробондов в понедельник в течение всей недели торги бумагами проходили при боковом движении. Вместе с тем, бумаги России выглядели существенно сильнее на фоне снижающихся котировок госбумаг других нефтедобывающих стран. В результате индикативная доходность выпуска Rus’30 снизилась за неделю на 10 б.п. – до 7,03%, торгуясь на уровнях начала октября 2008 г., спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 1 б.п. - до 358 б.п. При этом сводный индекс EMBI+ за неделю показал рост на 12 б.п. – до 377 б.п. На фоне сдержанного оптимизма инвесторов по поводу перспектив мировой экономики, рост госбумаг РФ дается достаточно сложно. Однако стоит отметить, что котировки суверенного российского долга заметно отстали от рынка.

Корпоративные еврооблигации

В корпоративном сегменте евробондов продолжается снижение доходностей по всему спектру бумаг. Однако, наблюдается невысокая торговая активность при небольших оборотах торгов. Ввиду того, что рынок евробондов слабо коррелирует с внешними рынками, мы ожидаем продолжения умеренного роста котировок бумаг (по большей части в пределах спрэдов) при сохранении низкой активности игроков.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• Практически всю неделю спрос на ОФЗ не ослабевал, несмотря на широкие движения по корзине валют и достаточно дорогие деньги из-за налоговых выплат.

• Министерство финансов РФ в прошлую среду успешно разместило новый выпуск ОФЗ 25068 на 4,32 млрд. руб. по средневзвешенной доходности 12,25% годовых при спросе в 11,87 млрд. руб. На 2 сентября намечен аукцион по размещению ОФЗ 25068 на 10 млрд. руб. и ОФЗ 25067 на 15 млрд. руб. При этом, регулятор уже несколько дней не присутствует на рынке с доразмещениями бумаг «в стакане», видимо, желая аккумулировать спрос инвесторов на ОФЗ для официальных еженедельных акционов.

• На фоне удешевления рублей на межбанке в пятницу и завершения налогового периода, стоит ожидать продолжения покупок ОФЗ. В оппозицию этому может встать лишь рост валютной корзины из-за сползания нефтяных котировок.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Практически всю неделю рынок рублевого долга находился под давлением дорогих денег на МБК на фоне прохождения налогового периода. Вместе с тем, активных продаж на рынке заметно не было – при появлении оферов с премией к рынку по доходности бумаги без проблем находили своих покупателей. На сегодняшних торгах при снижении ставок на межбанке и одновременном ослаблении рубля мы ожидаем боковое движение рынка.

• На денежном рынке всю неделю складывалась непростая ситуация – высокий спрос на рубли в середине недели вызвал подорожание денег до 10% по однодневным кредитам. К пятнице ситуация выровнялась – однодневный MosPrime снизился до 7,5%, а объем банковской ликвидности на сегодня вновь превысил 800 млрд. руб. Вместе с тем, с утра наблюдается подорожание валютной корзины до 37,89 руб. (+8 коп. к закрытию пятницы), что может негативно сказаться на рынке.

• На фоне высокой ликвидности рынок рублевого долга остается сильным. Вместе с тем, дальнейшее снижение доходностей бумаг I – II практически полностью зависит от политики ЦБ по дальнейшему снижению ставок. Последние данные Росстата по недельной инфляции, которая впервые с начала года снизилась до нуля, дают уверенность в положительном решении регулятора по данному вопросу уже в I половине сентября.

• Из новостей с первичного рынка - МРСК Юга в пятницу установила ставку купона по облигациям серии 02 на 6 млрд. руб. в размере 17,5% годовых, закрыв книгу заявок. При этом первоначальный ориентир по доходности был на уровне 18% - 18,5% годовых. Спрос на эмиссию составил более 10 млрд. руб. Несмотря на достаточно слабые финансовые результаты компании, высокий интерес к выпуску вызван привлекательным купоном, ожиданием высокой ликвидности выпуска, а также отсутствием проблем у электроэнергетических компаний при привлечении финансирования в банках.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: