Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[31.05.2005]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
—лабый рубль, который падал примерно столь же стремительно как и евро заставил расширитьс€ спреды рублевых облигаций. ќднако, несмотр€ на мрачную картинку валютного рынка, многие инвесторы по-прежнему не готовы фиксировать убыток по вз€тым на топе рынка бумагам.

¬чера необычное дл€ последнего времени оживление царило в облигаци€х г. ћосквы Ц сделки заключались по выпускам средней длины кривой ћосквы, причем цены выпусков немного подросли. «начение индекса Uralsib-RDBI равно сегодн€ 1148,285 (+3,389).

¬алютный рынок

√оловокружительное падение евро вниз вчера происходило без участи€ —Ўј и ¬еликобритании, где вчера был выходной день. ≈вропейска€ валюта сейчас находитс€ на отметке 1,2378. —егодн€ пойдет втора€ волна Ц подключатьс€ отдыхавшие участники рынка, с другой стороны евро может скорректироватьс€ по техническим причинам Ц закрытие шортов приведет к росту котировок евро.

—нижение евро объ€сн€етс€ политической слабостью ≈вросоюза, который находитс€ на границе раскола Ц неприн€тие европейской конституции ‘ранцией лишь сделало эти разногласи€ более очевидными. ¬ среду аналогичный референдум пройдет в Ќидерландах. ’от€ по идее отказ ‘ранции уже означает неудачу ратификации конституции, тем не менее отказ Ќидерландов окажет дополнительное психологическое давление на валютный рынок.

–убль со вчерашнего утра потер€л уже 12 копеек Ц сегодн€ доллар стоит 28,2025 руб. “аким образом, уровень 28,20 фактически уже пройден и ближайша€ перспектива не сулит рынку рублевых активов ничего хорошего.

ƒенежный рынок

—тавки денежного рынка остаютс€ на высоком уровне Ц выходить из актива, демонстрирующего такой внушительный рост Ђдураков нетї. —егодн€ значени€ overnight дл€ банков 1-го эшелона остаютс€ достаточно высокими Ц 8,5%.

¬озврат ставок на привычно низкие уровни откладываетс€, теперь ждем изменени€ ситуации на российском валютном рынке, когда кредитные организации сочтут долларовые позиции не столь привлекательными.

ѕредсто€щие размещени€ Ц ћ√“—-5

—егодн€ на ћћ¬Ѕ состоитс€ размещение 5-го выпуска ћ√“— объемом 1,5 млрд руб. ќзвученна€ организатором доходность займа к 2-летней оферте 8,5-8,75%. ”ровень 8,75% по доходности означает премию ко вторичному рынку и €вл€етс€, на наш взгл€д, справедливым. ћы рекомендуем выставл€ть за€вки по доходности в диапазоне 8,75-9,0% годовых.

“орговые идеи

Ќаша основна€ рекомендаци€ Ц заключать форвардные сделки по выпуску ќ—“-2, который, как мы считаем имеет апсайд в доходности до уровн€ пор€дка 12% (цена Ц 101,7% от номинала).

—реди других бумаг наиболее привлекательными дл€ покупки по нашему мнению €вл€ютс€: Ћ—– (13,00% на 9,4 мес.), “аттелеком (11,24% на 23,5 мес.), “рансмаш (10,87% на 12,2 мес).

Ќа более коротком интервале Ц до полугода Ц мы рекомендуем к покупке на срок до оферты выпуски —«Ћ  (13,58% на 1,5 мес.) и »ж-јвто (13,09% на 3,6 мес.).

 раткосрочна€ перспектива

¬алютный рынок остаетс€ главным фактором неопределенности дл€ рынка рублевых облигаций. —корее всего, поток негативных новостей из ≈— еще не закончилс€, а значит, доллар, продолжит в ближайшее врем€ свое победоносное шествие.

ћы рекомендуем участникам рынка наблюдать за движением евро/долл, а также внимательнее оценивать точку безубыточности при участии в первичных размещени€х, где стратеги€ покупки выпусков любой ценой больше не работает.

Ќаша рекомендаци€ по покупке корпоративных выпусков третьего эшелона оправдала себ€ и поэтому остаетс€ неизменной.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: