Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[31.01.2005] Банк Зенит

Динамика базовых активов. Начав в Токио пятничную сессию не очень уверенно, рынок чуть позднее получил поддержку после заявления официального представителя ЦБ Китая, не согласившегося с риторикой своих коллег, выступавших за отказ от привязки юаня к доллару. Однако основным событием все же была публикация ВВП за четвертый квартал, разочаровавшая рынок и вызвавшая бурное ралли в Treasuries. ВВП вырос на 3.1% против ожидавшихся 3.4% в связи с низким количеством формированных запасов, невысокими госрасходами и экспортом. При этом персональное потребление выросло на 4.6% против ожидавшихся 4.3%, что, тем не менее, не привело к ускорению инфляции (дефлятор ВВП вырос на 2% против ожидавшихся 2.1%). В результате доходность 2-летних Treasuries снизилась на 2 б.п. до до 3.26%, 10-летних – на 8 б.п. до 4.14%. Сегодня ожидаются данные по дефлятору цен персональных расходов за декабрь, которые, согласно прогнозам, выросли на 2.4% в общем и на 1.5% в базовом варианте.

Развивающиеся рынки. Стремительный рост базовых активов оказал поддержку развивающимся рынкам, однако темпы роста еврооблигаций все же оказались медленнее, обусловив увеличение премий за риск. Спрэд индекса EMBIG в пятницу расширился на 4 б.п. до 359 б.п. Основными аутсайдерами выступили Бразилия (+5 б.п.), Венесуэла (+7 б.п.) и Турция (+6 б.п.).

Российский сегмент. Российский сегмент на фоне других развивающихся рынков выделялся в лучшую сторону, расширив страновой спрэд лишь на 1 б.п. до 209 б.п. Россия-30 прибавила в цене около 30 б.п., закрывшись в Нью-Йорке по цене 104.125-104.3125%. Премия бенчмарка к UST10, как и страновой спрэд, увеличилась на 1 б.п. до 218 б.п. Ноты Aries почти не отреагировали на благоприятную внешнюю конъюнктуру и сохранили ценовые уровни четверга. Причины того, что российский сегмент оказался в авангарде развивающихся рынков в пятницу, на наш взгляд, кроются в публикации обзора Standard & Poor’s о реформе системы социальных льгот в России. Агентство ожидает улучшения кредитоспособности, снижения политического давления на центральную власть за счет его перераспределения в регионы и повышения привлекательности для инвесторов транспортного и коммунального секторов. Проблемы, появившиеся в ходе внедрения, агентство приписывает недостаточной подготовленности реформы и в целом традиционного неприятия подобных изменений населением.

Еще недавно публикация подобного отчета вызвала бы бурные спекуляции и ралли на рынке на тему скорого повышения рейтинга после того, как агентство наконец-то дождалось возобновления процесса реформирования, о котором без устали твердило в своих комментариях. На этот раз, однако, ничего подобного не произошло, хотя мы считаем, что повышение рейтинга действительно стало более близкой перспективой. Относительная аморфность рынка, по нашему мнению, связана с тем, что основной эффект от повышения рейтинга – увеличение базы инвесторов – теперь может быть достигнут и без рейтинга S&P как такового. Корпоративные и банковские еврооблигации в пятницу были практически неактивны: незначительные колебания котировок наблюдались лишь в выпусках Газпрома и не превышали 25 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

ARIES

Россия

Контакт-центр