Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[30.11.2005] Мария Субботина, Промсвязьбанк

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок.

• Вышедшие вчера данные по продажам новых домов в США еще раз подтвердили, что опасения относительно замедления экономики США преждевременны. Продажи новых домов возросли до 1,4 млн. (консенсус - 1,2 млн., сентябрь - 1,222 млн.), данные по заказам на товары длительного пользования в октябре выросли на 3,4%, что намного превзошло ожидания, а индекс доверия потребителей от Conference Board вырос до 98,9, что является максимальным значением с августа текущего года.

• На том благоприятном фоне и в связи и потребностью в технической коррекции евродоллар снизился к 19-00 МСК до 1,1750. Снижение шло с максимальной отметки 1,19-1,1870, которая была достигнута 28 ноября на панических продажах доллара после выхода данных о спаде на вторичном рынке жилья.

• Текущая ситуация на евродолларе пока развивается прогнозируемо: движение идет в рамках закрепившегося краткосрочного восходящего тренда (границы 1,1750-1,1860), который находится внутри долгосрочного и среднесрочных падающих каналов. Технические индикаторы пока подтверждают восходящее движение европейской валюты, которая сегодня до выхода данных по США может подрасти до 1,18-1,1820

• Однако с точки зрения ожиданий рынка повышение ставки ЕЦБ 1 декабря на 25 б.п. до 2,25 уже во многом заложено в текущие уровни, более важным является подтверждение решения о том, что повышение – разовое явление. Если Ж.К. Трише вновь укажет на это, то рынок вспомнит, что разница в ставках все же в ближайшее время вновь вырастет, т.к., пока А.Гринспен находится у власти, ожидать резкого завершения цикла роста ставок в США преждевременно. Это будет поддерживать доллар до конца года, и при таком развитии событий доллар может опуститься до уровня 1,15 к концу года.

• В ближайшие же дни мы ожидаем очень высокую волатильность в границах 1,1750-1,1880, поскольку ожидание заседания ЕЦБ давят на доллар, а ожидания благоприятной статистики поддерживают американскую валюту. Игроки ожидают сегодня пересмотра в сторону повышения темпов роста ВВП в 3 квартале до 4,1% и роста дефлятора до 3,2%. Также выходят индекс Чикагской ассоциации менеджеров и Бежевая книга. Также благоприятный фон для доллара создает ожидание улучшения на рынке труда (консенсус по pay-rolls -225 тыс.)

Внутренний валютный рынок . Ситуация с рублями на денежном рынке с утра обострилась. Ставки по МБК к середине дня превысили 12%, а банки заняли в ЦБ 76,5 млрд.руб. Однако к вечеру спрос на рубли несколько снизился, поэтому ставки опустились до 6-7%, а на втором аукционе РЕПО в16-00 объем сделок составил всего 5,9 млрд. руб. При этом, продажи валюты были невысоки практически весь день, а курс рубля к доллару стоял на месте в диапазоне 28,7250-28,7450, т.к. российские игроки ожидали выхода статистика по США, которые ожидались хорошими, и могли способствовать росту доллара к евро и рублю. Так и произошло: с 16-30 до 17-00 рубль снизился на 4 коп. и достиг отметки 28,78.

Мы считаем, что пик дефицита рублей уже позади, и хотя ставки по МБК останутся на повышенном уровне в последний день месяца, их уровень не превысит 8%. Соответственно, рубль-доллар вновь будет идти в фарватере евродоллара. Мы ожидаем, что в ближайшие дни колебания будут проходить в диапазоне 28,70-28,85 в зависимости от итогов заседания ЕЦБ и статистики по США

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Рынок ОФЗ-ОБР. Активность на рынке государственных облигаций осталась на уровнях понедельника: дневной оборот за вычетом сделок по ОБР-2 составил RUR764 млн., при этом, в условиях неопределенности внешних рынков и дальнейшего движения в паре EURO-доллар большая часть торгуемых бумаг продемонстрировала отрицательную динамику по итогам дня. Так, скажем, сформировавшие тройку лидеров по оборотам выпуски ОФЗ-46017, ОФЗ-46002 и ОФЗ-25057 упали в цене соответственно на 12, 31 и 5 б.п. Сегодня мы ожидаем продолжения понижательного тренда на рынке, активность, при этом, вряд ли существенно возрастет – рынок ждет формирования более-менее устойчивой картины на внешних рынках, для того, чтобы сформировать основу для дальнейшего движения цен на рынке.

Доходности к погашению: в 2005-2006-2,66-5,65%, в 2007-2010-5,28 3-6,69%, 2012-2021–6,74-8,83%.

Рынок негосударственного долга. Очередной виток эскалации напряженности на денежном рынке (ставки на МБК вчера поднимались до уровня 12% годовых) не оказал серьезного негативного влияния на торговую активность на рынке: обороты по итогам дня (основная сессия + РПС) достигли отметки RUR6,2 млрд., настрой рынка был в целом слабонегативным. При достаточно равномерном распределении торговой активности по облигациям с различными сроками погашения короткие бумаги выглядели значительно лучше рынка (в среднем подросли на 48 б.п., более длинные бумаги в среднем падали, хотя и незначительно)), по секторам достаточно позитивную динамику продемонстрировали облигации РМОВ (+55 б.п.) и первого эшелона (+13 б.п.), что соответствовало нашим прогнозам.

Бумага, продемонстрировавшая вчера наибольший оборот – Газпром-3, на объемах порядка RUR765 млн. упавшая в цене на 13 б.п., вплотную к ней приблизился дебютант вторичного рынка бумаги второй серии ЮгТранзитСервис (объем торгов – RUR734 млн.), 5-ый выпуск Московской области замыкает тройку наиболее торгуемых бумаг, поднявшись за день на 5 б.п. к уровню открытия торгов. Отметим активность в первом выпуске облигаций МаирИнвест, поднятую в результате состоявшегося сегодня размещения бумаг эмитента второй серии. Выпуск объемом RUR1 млрд. разместился под доходность к годовой оферте на уровне 11,2% годовых, по медиане ожиданий организаторов. Еще один дебютант вторичных торгов – 6-й выпуск Сибирьтелекома также не был обойден вниманием инвесторов, заняв 6-ую строку в списке наиболее торгуемых выпусков.

Объем средств на кор. счетах впервые с 19 октября перевалил за отметку в RUR300 млрд., что дает основание на улучшение ситуации на денежном рынке, однако окончательной стабилизации ставок можно ожидать только с началом следующего месяца. На сегодня у рынка облигаций первого эшелона еще есть шанс подрасти, в остальном наши рекомендации остаются неизменными – короткие бумаги эмитентов второго эшелона.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов: