Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[30.06.2008]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Рынок еврооблигаций

БЕГСТВО ЗАМЕДЛИЛОСЬ, НО НЕ ОСТАНОВИЛОСЬ

В пятницу тенденция бегства от рисков к качеству все еще имела место – рынки акций и доходности US Treasuries продолжили снижение. Опубликованные в США индексы Michigan Confidence и PCE Core оказались ниже консенсус-прогнозов, что лишь поддержало покупки в UST. Доходность 10-летних нот опустилась ниже 4.00% (-7бп; 3.97%).

Спрэды сегмента Emerging Markets, соответственно, продолжили расширение. Бенчмарк RUSSIA 30 (YTM 5.68%) снизился в цене еще на 1/8пп, а его спрэд к UST10 достиг 170бп. Корпоративные облигации также завершили день «в красном цвете»: сильнее всего пострадали выпуски LUKOIL 22 (YTM 8.08%), VIP 18 (YTM 9.25%) и GAZPRU 17E (YTM 7.97%).

Неудивительно, что в пятницу мы не услышали никаких новостей от Северстали, ТМК и Промсвязьбанка, которые формально находятся в процессе размещения новых выпусков.

На этой неделе в США будут опубликованы индексы Chicago Purchasing Manager и ISM, а также июньские Payrolls. Причем Payrolls выйдут в четверг, а не в пятницу, т.к. из-за Дня Независимости у американцев будет короткая рабочая неделя.

Кстати, в пятницу в Базеле состоялась встреча 116 представителей центральных банков различных стран. Почти все ее участники согласились, что инфляционная угроза сейчас является одной из наиболее важных проблем, а глава ЕЦБ Жан-Клод Трише в очередной раз прозрачно намекнул, что ставка на заседании в четверг будет повышена на 25бп до 4.25%.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

НЕДЕЛЯ ЗАВЕРШИЛАСЬ НА МИНОРНОЙ НОТЕ

Окончание недели выдалось довольно унылым. Вектор движения рублевого долгового рынка не изменился – в пятницу котировки большинства облигаций продолжили снижаться при невысокой активности торгов. При этом в связи с приближением отчетной даты традиционно возросло количество нерыночных сделок типа «sell/buy», искажающих общую картину.

ТРИ ХОРОШИЕ НОВОСТИ

Мы хотели бы обратить внимание на три события, которые, на наш взгляд, помогут приостановить падение котировок на этой неделе.

Во-первых, в пятницу свои обязательства по облигациям исполнила сеть Арбат Престиж. Безусловно, это очень важное событие. Оно позволит несколько снять напряжение на рынке и снизить вероятность реализации крайне нежелательного для всех, но, тем не менее, возможного сценария паники и «эффекта домино» в облигациях 3-го эшелона. В коротком комментарии на 1-й странице мы обращаем внимание на еще один вывод, который можно сделать из успешного погашения облигаций Арбат Престижа.

Во-вторых, на фоне очередной атаки спекулянтов, ожидающих укрепления рубля к бивалютной корзине, ЦБ продолжает скупать доллары и осуществлять массированную рублевую эмиссию, практически полностью компенсируя «налоговый» отток ликвидности. По оценкам наших дилеров, в пятницу ЦБ купил еще около 3.5 млрд. долл. (днем ранее – еще около 3.5 млрд. долл.).

В-третьих, мы обратили внимание на вчерашнее выступление премьер-министра В.Путина, из которого сделали предварительный вывод о том, что ЦБ может несколько замедлить темпы повышения ключевых процентных ставок.

НОВЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ И НОВЫЕ КУПОНЫ

Предстоящая неделя будет заметно более спокойной в части новых размещений. Рынку будут предложены только два интересных и крупных выпуска: Банк Петрокоммерц-4 на 3 млрд. рублей и Ярославская область-8 на 2.2 млрд. рублей.

Также обращаем Ваше внимание, что по выпуску Макромир-2 установлена новая годовая оферта с купоном на этот период в размере 16.5% (прежняя ставка - 11.65%). Мы полагаем, что здесь есть о чем подумать: основным бенефициаром компании является основатель Пятерочки и держатель миноритарного пакета Х5 А.Рогачев, который буквально только что продал один из своих активов – сеть Карусель – почти за 1 млрд. долл. В то же время мы повторяем свою рекомендацию, сделанную в специальном комментарии от 26 июня – не торопитесь с покупками. Буквально недавно в СМИ появилась информация о возможном размещении осенью нового выпуска облигаций Макромира.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: