МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[30.06.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Котировки большинства выпусков ОФЗ вчера выросли в пределах 0.1% на фоне сохраняющейся низкой активности инвесторов, кривая доходности длинных выпусков снизилась на 2 б.п. до уровня 7.62%-8.72% годовых.

В секторе облигаций Москвы котировки показали разнонаправленную динамику, цены наиболее активно торговавшегося длинного 39-го выпуска выросли на 0.1%, при этом спрэд к ОФЗ остался на уровне 19 б.п.

Котировки средне- и долгосрочных субфедеральных выпусков несколько выросли, доходность уже традиционного лидера торгов 5-го выпуска Мособласти снизилась на 3 б.п. до 8.46% годовых.

Активность инвесторов в корпоративных «фишках» была достаточно высокой, однако на рынке преобладали неагрессивные продажи в пределах 0.1-0.2%). Во втором-третьем эшелоне бумаги торговались без четко выраженного тренда, однако по отдельным выпускам присутствовал достаточно ощутимый спрос. Здесь отдельно стоит отметить облигации ЦТК-4, котировки которых вчера выросли на 0.1% до 111.15%, а оборот превысил 600 млн руб. Достаточно активно торговались и оба выпуска ТМК. Все три выпуска (ЦТК-4, ТМК-1 и ТМК-2) представляются нам одними из самых недооцененных облигаций на рынке, которые сохраняют потенциал ценового роста в 1-1.5 п.п.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Падение цен на нефть и фиксация прибыли перед сегодняшним решение FOMC по процентным ставкам привели к дальнейшему росту доходности US Treasuries. В середине дня доходность 10Y UST снижалась до 3.93-3.94% годовых после оптимистичных данных по экономике США. Так, ВВП США в 1 кв. 2005 г. вырос выше, чем ожидалось (+3.8% против +3.7% ожидавшихся), но при этом GDP Price Index в 1 кв. (показатель инфляции) оказался значительно ниже ожиданий (2.9% в годовом выражении против 3.2% ожидавшихся). Таким образом можно очередной раз констатировать, что ФРС США удалось обеспечить сохранение высоких темпов экономического роста и заморозить инфляцию. Тем не менее к закрытию Нью-Йорка доходность 10Y UST выросла до 3.99-4.00% годовых после дальнейшего заметного падения цен на нефть.

На этом фоне еврооблигации РФ остались практически без изменений. Россия-30 в Москве подрастала до 111.250-111.375 (спрэд сохраняется около 172 б.п.) после хорошей статистике по США. В Нью-Йорке после роста доходности 10Y UST Россия-30 упала до 110.875-111.000. Сегодня ценовые уровни Нью- Йорка сохранились. Россия-30 остается в диапазоне 110.875-111.000, а инвесторы не намерены предпринимать активных действий перед FOMC.

В корпоративных еврооблигациях лидерами роста вновь стали евробонды Алроса-14 (+1/2 п.п.), которые по прежнему остаются очень привлекательными для покупки и ценовой потенциал для роста (относительно евробондов Газпрома) мы оцениваем еще примерно в 5%.

Сегодня, вероятнее всего, ставка FED будет повышена на 25 б.п. до 3.25%, что уже в ценах облигаций, но как всегда будет важен комментарий ФРС США по состоянию экономики и будущего процентных ставок, что традиционно является главным, чего ждут инвесторы.