Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[29.11.2005]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

• Мы ожидали, что поток данных из США на текущей неделе приведет к увеличению волатильности валютных рынков, однако сложно было предположить, что колебания будут столь бурными и начнутся уже в понедельник. Основанием для резкого снижения доллара ко всем мировым валютам в ходе вчерашней американской торговой сессии стала информация о снижении продаж на вторичном рынке жилья, а также о резком росте нераспроданного жилья. После выхода этой информации ЕВРО, который слабо снижался в течение европейской сессии, достигая к началу американских торгов уровня 1,1680, буквально взлетел до отметки 1,1870, а затем коснулся уровня 1,19. Йена, дрейфующая к уровню поддержки на 120, подпрыгнула до 118,2. Фунт и франк подскочили до 1,7040-1,7060 и 1,2990 соответственно.

• Реакция рынков на поступившие данные выглядит избыточно, т.к. пока не поступили данные по первичному рынку недвижимости, поэтому реальные масштабы снижения на рынке неизвестны. Однако резкие колебания свидетельствуют о том, что опасений относительно замедления экономики США все больше. Об этом же свидетельствует продолжающийся рост цен на золото, а также снижение нефтяного рынка и падение доходности американских гособлигаций (UST-10 вчера доходили до ). Идея о снижении доллара в следующем году явно становится все более популярной, поэтому не исключено, что изменение долгосрочного тренда может начаться уже в 1 квартале 2006 года.

• Пока на евродолларе изменилась лишь краткосрочная техническая картина: сформировался слабый повышательный тренд в рамках долгосрочного понижательного коридора, верхний уровень которой для декабря 1,1840-1,1860 стал вчера сильным уровнем сопротивления для валютной пары. MACD и RSI предсказывают высокую вероятность понижательной коррекции после вчерашнего скачка. Если краткосрочный тренд подтвердится, то диапазон колебаний ЕВРО может составить сегодня 1,1750-1,1860.

• Фундаментальным обоснованием для движений станут данные по заказам на товары длительного пользования в США за октябрь, которые появятся в 16-30 МСК. Рынки ждут роста на 1,8%, на этих ожиданиях доллар и может несколько подрасти, также сегодня с утра основные ликвидные валюты уже притормозили на фоне вышедших негативных данных по промпроизводству и рынку труда Японии. Тормозящим фактором для роста доллара по-прежнему является заседание ЕЦБ 01.12, на котором может быть повышена учетная ставка.

ВНУТРЕННИЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Обострение ситуации на денежном рынке (ставки по МБК составляли 7-8%) мало отразилось на валютном рынке: объемы торгов оказались меньше среднего показателя прошлой недели, т.к. большинство российских игроков ждет укрепления доллар к рублю к концу года, поэтому не сокращает валютные позиции, а предпочитает занимать у ЦБ по РЕПО (вчера объем сделок превысил 83 млрд.руб.) Тем не менее, некоторые продажи валюты все же прошли, в результате чего вопреки снижению евродоллару рубль вырос в течение торгового дня с 28,8750 до 28,8250. Сегодня рынок открылся на отметках 28,7250-28,7431. Поскольку дефицит рублей пока увеличивается, то можно ожидать, что рубль будет достаточно сильным на уровне 28,70-28,73. Если же евродоллар резко пойдет вниз к 1,1750 после 16-30, то к концу торгового дня можно ожидать движения к 28,75-78

РЫНОК ОФЗ-ОБР

Торги в секции гос. бумаг на ММВБ были малоактивными в первый день наступившей недели. Основной оборот рынок сделал в выпуске ОБР второй серии, подросшем в ходе торгов на 10 б.п. (дневной объем торгов по бумаге – RUR1,35 млрд.). За вычетом торговых операций в этом выпуске результаты рынка более чем скромные: RUR555 млн дневного оборота. Общий настрой цен на рынке – сдержанно негативный, наиболее активно торгуемая бумага – ОФЗ 25057 (дневной оборот RUR354 млн.) упала на 19 б.п., также достаточно большое число сделок прошло в выпуске 46017, снизившемся по итогам дня на 3 б.п.

На наш взгляд с учетом текущей ситуации на рынках внешних долгов и FOREX у рублевых гос. облигаций есть определенный потенциал к ценовому росту, который может быть реализован уже в ходе этой недели.
Доходности к погашению:
в 2005-2006-2,66-5,65%, в 2007-2010-5,28 3-6,69%, 2012-2021–6,74-8,83%.

РЫНОК НЕГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

Завершающая стадия периода налоговых выплат (выплата налога на прибыль) привела к тому, что на рынке негосударственного долга вчера преобладали негативные движения цен. Около 70% оборота в секторе негосударственных облигаций пришлось на бумаги, упавшие в цене по итогам торгового дня. В топ-10 величина падения цен составляла порядка 10-20 б.п. Тройку лидеров по оборотам в понедельник сформировали выпуски столицы 29-й и 32-й серии, а также бумаги ЮТейр-Финанс.

Обороты по рынку были достаточно высокими для понедельника: RUR6,87 млрд. перевалили за отметку RUR5 млрд., впервые за достаточно долгое время центром активности были бумаги Москвы, а также эмитентов корпоративного третьего эшелона. Облигации столицы претерпели наибольшее снижение цен по итогам понедельника (-17 б.п.), наиболее хорошо выглядели бумаги высокорисковых эмитентов (нейтральный ценовой итог дня). Рынок по-прежнему отдавал предпочтение коротким бумагам, на которые, по всей видимости, пришелся наибольший объем продаж (-11 б.п. vs. 9 б.п. в среднем по рынку).

Недостаток свободных денежных средств (ставки на МБК по состоянию на 10:00 МСК – 8% годовых) будет попрежнему сковывать движения инвесторов на рынке сегодня, несмотря на позитивные тенденции, наблюдаемые на валютном рынке и рынке еврозаимствований. Мы ожидаем увидеть во вторник продолжение слабонегативной динамики движения цен на рынке. В более долгосрочной перспективе (1-2 недели) облигации первого эшелона имеют спекулятивный потенциал к росту вслед за ростом бумаг в гос. секторе (а также с учетом возможных размещений РЖД и ФСК ЕЭС 8-го и 15 декабря, соответственно). С точки зрения более длительных инвестиций рынок все еще остается коротким.

• Рынок российских акций в понедельник продолжил повышение котировок по наиболее ликвидным ценным бумагам. Индекс РТС RTSI по итогам дня повысился на 0,51% от закрытия предыдущего торгового дня. Наибольшее позитивное влияние на рост индекса RTSI оказали выросшие котировки акций Сбербанка и Транснефти. Вместе с тем, к закрытию цены на акции ведущих нефтяных компаний снизились.

• Значительный рост балансовой прибыли Сбербанка, которая по итогам января-октября 2005 года выросла на 52,4% до 70,666 млрд. рублей по сравнению с 46,4 млрд. рублей в аналогичном периоде 2004 года стимулировал рост цен на эти акции и вывел их к новым историческим максимумам.

• Информация о том, что рейтинговое агентство S&P может повысить Транснефти кредитный рейтинг компании, стала поводом для игры на повышение ее котировок. Преодолев сложившееся сопротивление на уровне предыдущих максимумов, цены на привилегированные акции Транснефти установили новые исторические рекорды. Повышение рейтинга позволит Транснефти снизить затраты на обслуживание долга и облегчить привлечение необходимых ресурсов для реализации первого этапа строительства трубопроводной системы "Восточная Сибирь – Тихий океан". Это способствует увеличению фундаментальных оценок стоимости компании и приводит к росту цен на ее акции.

• Лидеры роста цен на российском рынке акций в последние дни - акции Газпрома - в понедельник установили исторические максимумы. Этому способствовал, после обсуждения в Госдуме, переход процесса либерализации рынка его акцийв завершающую фазу. Кроме того, по опубликованным компанией данным, ОАО Газпром по МСФО (IAS) за январь-июнь 2005 года увеличил чистую прибыль на впечатляющие 65,7%, до 154,0 млрд рублей, а выручку на 29,6% до 611,2 млрд. рублей по сравнению с 1-ым полугодием 2004 года. Эти показатели наряду с сокращением Газпромом чистой суммы долга на 7% вызвали очередной прилив оптимизма у инвесторов и привели к росту котировок его акций.

• Акции НорНикеля в понедельник продолжили повышение на фоне преодоления февральскими фьючерсами на золото отметки 500 долл./унция. Цены на платину на срочном рынке в первый день недели превысили психологическую отметку в 1000 долл./унция, что стало рекордом почти за 20 лет. Эти позитивные тенденции для производителя цветных и драгоценных металлов – российского ГМК "Норильский никель"– нашли отражение в росте его котировок акций до новых исторических максимумов. Однако, в конце торгов в акциях НорНикеля наблюдалась волна фиксации прибыли, которая, как мы полагаем, может продолжиться.

• Снижение стоимости акций российских нефтяных компаний вчера в конце торгов было вызвано удешевлением нефти на мировых рынках и падением акций коллег во главе с BP, Total и Royal Dutch Shell, потерявших от 2,5% до 1,2% от стоимости акций по итогам торгов в Европе. Снижение стоимости цен на акции мировых нефтегигантов в понедельник стало причиной падения европейских индексов акций к десятидневным минимумам. Падение индексов акций в США, кроме того, было связано с плохим отчетом об объеме продаж розничных магазинов и опубликованными данными об индексе годового объема продаж домов вторичного жилого фонда, оказавшегося хуже рыночных ожиданий.

• В ближайшее время мы предполагаем более вероятным, что индекс РТС опустится ниже 1035 пунктов.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: