Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[29.09.2004] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES. Вчера рынок американских казначейских облигаций скорректировался из-за безуспешных попыток пробить ключевые технические уровни, установленные на прошлой неделе.

Котировки тридцатилетних облигаций открылись на уровне 109 пунктов и после выхода данных по индексу уверенности потребителей повысились на четверть пункта. Однако котировки так ин не смогли преодолеть уровень в 109 ¼ пунктов, закрывшись по итогам сессии на уровне 108.5625 пунктов, что соответствует доходности в 4.8% годовых (+3 б.п.). Ставка по десятилетним облигациям повысились на 1 б.п., составив на конец дня 4% годовых.

В целом, вчерашнюю коррекцию можно полностью отнести на счет технических факторов, так как фундаментальный фон по-прежнему остается крайне позитивным для US Treasuries. Сохраняющиеся высокие цены на нефть рассматриваются участниками рынка как фактор, способный оказать негативное влияние на темпы роста личных расходов и, соответственно, роста экономики.

В настоящий момент на рынке продолжается дискуссия относительно предстоящих изменений учетной ставки, а, точнее говоря, того, будет ли ФРС принимать во внимание слабые экономические данные при принятии решений об учетной ставке.

Сегодня в США будет опубликована итоговая оценка ВВП за второй квартал, которая, по мнению инвесторов, будет повышена с 2.8% до 3%. Кроме того, будет представлены и итоговые оценки по дефлятору ВВП и росту потребительских расходов за второй квартал. Помимо макрорелизов, сегодня мы будем наблюдать за выступлениями представителей ФРС (МакТир и Хениг) и Казначейства (Сноу).

Мы полагаем, что в условиях рекордно-высоких цен на нефть рынок больше предрасположен к росту котировок, которые, в случае пробития уровня в 109.25 пунктов, может уйти на две фигуры выше.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Российские сувереннные еврооблигации вчера немного снизились на фоне коррекции рынка US Treasuries. Россия 30 по итогам дня упала на 1/8 пункта, закрывшись на уровне 96.375% от номинала, что соответствует доходности в 7.25% годовых. Спрэд бумаги к десятилетним нотам США составил 324 б.п., что является максимальным за последние пять недель уровнем.

Мы полагаем, что недавнее расширение спрэда Р30 к US10YT не является оправданным ни с технической, ни с фундаментальной позиций. Единственной негативной новостью последних дней стали данные о существенном оттоке капитала, которые, по нашему мнению, не являются критичными, так как уже были заложены в ценах.

Таким образом, мы ожидаем сужения спрэда российского суверенного долга к бумагам США, особенно с учетом текущей конъюнктуры нефтяного рынка, которая крайне благоприятна для России. Справедливый уровень спрэда можно оценить на уровне 300-310 б.п., что предполагает его сужение на 14-24 б.п.

В секторе корпоративных евробондов вчера было зафиксировано снижение котировок, составившее в среднем полфигуры. В результате ряд выпусков, в частности, Система 11, Северсталь 14 и Газпром 13 подешевели, что делает их привлекательными для покупки. Несущественный рост котировок наблюдался в выпусках с погашением до 2008 года: ВТБ 08, Алроса 08, а также ряде банковских бумаг второго эшелона.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр