Долговые рынки

Объемы торгов сокращаются

Внешний фактор

Внешний фактор вчера снова оказался весьма неблагоприятным, хотя фондовые индексы и доходности US Treasuries выросли на фоне ужасающей статистики по продажам новых домов (New Home Sales). Доходности UST-10 подросли на 3 б. п. до 3.61 %, а спрэды еврооблигаций emerging markets остались на прежнем уровне. В ближайшие два дня рынок будет ждать итогов заседания ФРС. Планируется, что регулятор снизит учетную ставку еще на 50 б. п. И даст более ясное представление о мерах по стимулированию экономики США. По всей видимости, нас ждет еще пара дней такой слабо волатильной динамики. Предсказать в какую сторону рынки двинутся после заседания FOMC, сегодня невозможно. Ясно одно: пока экономические фундаменталии говорят против позитивных тенденций на финансовых рынках.

Завтра в США также будет опубликован крайне важный для рынков доклад по ВВП США за 4-й квартал. Ожидается, что темп роста экономики замедлится с 4.9 до 1.2 %. Любое более-менее значимое отклонение от консенсус-прогноза может значительно поколебать рынок. На внутреннем долговом рынке объем торгов продолжает снижаться. Вчера совокупный объем с негосударственными облигациями составил около 5.5 млрд руб. В голубых фишках по-прежнему хорошая активность сохраняется в выпуске Газпром А4 (+5 б. п.), доходность выпуска снизилась на 2 б. п. до 6.76 %. Облигации ЛУКОЙЛа 4-й серии потеряли 4 б. п., доходность выросла на 1 б.п. до 7.23 % годовых. Облигации ЛУКОЙЛ-3 потеряли 15 б. п., а их  доходность увеличилась на 5 б. п. до 7.19 %. Котировки самых длинных бондов АИЖК 10-й серии упали на 27 б. п., а их доходность выросла до 8.34 % накануне размещения нового выпуска. Сегодня мы ждем продолжения снижения котировок МОЭСК-01 (-12 б. п.), доходность которых повысилась до 8.61 % на фоне объявления получения компанией нового кредита на 7 млрд руб. от ЕБРР.

Новые имена в списке «А1»

Начиная с сегодняшнего дня сразу 5 выпусков облигаций начинают торговаться в котировальном списке «А1» ММВБ: Северсталь-авто-02 (8.15 %); ОГК-5 (8.17 %) и выпуски Банка ЗЕНИТ 2-й (8.9 %), 3-й (8.54 %) и 4-й (8.13 %) серий. Как правило, вновь включенные облигации начинают торговаться заметно активнее. Управляющие компании, занимающиеся управлением средств пенсионных накоплений, заполняют свои портфели новыми инструментами. Вполне вероятно, что в ближайшее время мы увидим рост котировок всех пяти выпусков, однако более привлекательно, на наш взгляд, выглядят выпуски Северсталь-Авто-2 и ОГК-5.

Исполнение оферт

Сегодня также должно состояться исполнение оферты по облигациям ЭФКО-02 объемом 1.5 млрд руб. Компания объявила ставку купона на следующий год в размере 12 % по сравнению с 10.5 % в предыдущем купонном периоде. В нашем понимании, исполнение оферты должно пройти без осложнений. Интерес представляет объем предъявленных к выкупу бумаг и доходность, с которой бумаги, возможно, вернутся обратно на рынок. Мы продолжаем переоценивать доходности с помощью оферт. Такой уж у нас «эффективный» вторичный рынок!