Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[28.11.2005]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
–џЌќ  ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»…

ƒинамика базовых активов.
¬ п€тницу ма€тник на рынке казначейских бумаг вновь качнулс€ в благопри€тную дл€ инвесторов сторону. Ќастроение, заданное стенограммой заседани€ ‘–—, стало определ€ющим дл€ участников рынка.  роме того, поддержкой выступили европейские долговые рынки, выросшие днем ранее, в то врем€ как американский рынок был закрыт. ќднако снижение доходностей наблюдалось лишь на дальнем участке кривой, поскольку участь коротких бумаг остаетс€ незавидной на фоне ожидающегос€ с 80% веро€тностью роста ставки до 4.5%. ¬ результате доходность 2-летних бумаг выросла на 1 б.п. до 4.35%, доходность 10-летних Ц снизалась на 4 б.п. до 4.43%.

Ќаступающа€ недел€ представл€етс€ сверх напр€женной дл€ рынка Treasuries из-за выхода значительного объема макроэкономической статистики. ¬о вторник в фокусе будут индикаторы по заказам на товары длительного пользовани€ и потребительского довери€. —реда ознаменуетс€ выходом уточненного ¬¬ѕ за третий квартал и чикагским индексом менеджеров по закупкам. „етверг про€снит инвесторам ситуацию с окт€брьским PCE и но€брьским значением индекса деловой активности ISM. «акончитс€ же перва€ недел€ нового мес€ца привычной публикацией данных о состо€нии рынка труда в уход€щем мес€це. ќдним из выводов стенограммы, помимо возможного ослаблени€ политики, значилось желание более пристального анализа выход€щих данных с целью определени€ дальнейшей динамики ставки. ¬ сложившейс€ системе координат следует ожидать на рынке казначейских бумаг роста волатильности.

 роме того, 1 декабр€ состоитс€ заседание ≈÷Ѕ по ставкам, на котором впервые с окт€бр€ 2000 года планируетс€ ее повышение на 25 б.п. до 2.25%. ѕоскольку само решение не станет сюрпризом дл€ рынка, наиболее интересными будут комментарии со стороны представителей ≈÷Ѕ, способные повли€ть на прогноз дальнейшей динамики процентных ставок в ≈вропе, что, в свою очередь, может отразитьс€ и на долговом рынке по другую сторону јтлантики.

–азвивающиес€ рынки.
јктивность в последний рабочий день недели была невысокой, чему в немалой степени способствовал постпраздничный настрой, что однако не помешало спрэду EMBIG сузитьс€ до исторического минимума в 230 б.п. —прэд Ѕразилии не изменилс€, закрепив за собой уровень в 338 б.п. ѕри этом Ѕразтили€-40 выросла на до 123.7% от номинала, что соответствует доходности 7.51%. —прэды ћексики, “урции и ¬енесуэлы единогласным решением расширились на 1 б.п.

–оссийский сегмент.
»з развивающихс€ рынков именно российский сегмент, несмотр€ на низкую ликвидность, сумел максимально воспользоватьс€ благопри€тной конъюнктурой долговых рынков, сузив суверенный спрэд до 103 б.п. –осси€-30 выросла до 113.125-113.375% (YTM 5.47%), сократив спрэд к 10-летним казначейским бумагам на 4 б.п. до 103 б.п. Ќесмотр€ на то, что до минимальной отметки остаетс€ путь длиной в 10 б.п., мы полагаем, что эта дорога дастс€ российскому рынку непросто, и в ближайшее врем€ спрэд будет пребывать в диапазоне 105-110 б.п.

 орпоративный сектор выдел€лс€ еще меньшей активностью, и торги не внесли существенных корректив в расстановку сил. Ћишь рост отдельных бумаг, в частности бондов √азпрома с погашением в 2034 году (+81 б.п., 107-107.5%, YTM 7.95%), выдавал признаки наличи€ торгов.

ѕоскольку ситуаци€ практически не изменилась по сравнению с предыдущими торгами, наши рекомендации в корпоративных бумагах остаютс€ прежними. ћы считаем наиболее интересными дл€ покупки еврооблигации —инека-15, –оссельхозбанка-10 и ≈вразхолдинга-15.  роме того, мы считаем, что должен сузитьс€ до нул€ спрэд —бербанка-15 к ¬“Ѕ-15, составл€ющий 27 б.п.

–ќ——»…— »… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 

ѕоследний день прошедшей торговой недели на рынке рублевого долга был отмечен умеренным оптимизмом инвесторов: при поддержке со стороны рынка еврооблигаций в госбумагах, длинных московских сери€х и выборочных выпусках второго эшелона наблюдалс€ рост котировок. ¬ то же врем€, на фоне п€тничных платежей по акцизам и Ќƒѕ», ликвидность по большинству серий оставалась невысокой.

¬ госбумагах прибавили в стоимости выпуски 25057 (+12 б.п.), 26198 (+19 б.п.), 46003 (+15 б.п.), 46017 (+22 б.п.). ¬ негосударственном сегменте рынка длинные выпуски ћосквы (29, 38, 30 серии) подорожали на 5-20 б.п.  роме того, присутствовал спрос во втором эшелоне, в частности, в выпусках ћособалсти-4 (+26 б.п.), нового выпуска ’абаровского кра€ (+35 б.п.),  азани-2 (+15 б.п.). ¬ корпоративном сегменте небольшой рост котировок наблюдалс€ в облигаци€х –∆ƒ-3 (+10 б.п.), а также в выпусках некоторых телекомов: —«-“ел3 (+5 б.п.), ÷“ -3 (+20 б.п.), ÷“ -4 (+33 б.п.), ”–—»-4 (+21 б.п.).

Ќова€ недел€ на рынке начинаетс€ на негативной ноте: вновь фактором давлени€ вновь выступает валютный рынок, где курс доллара к рублю вырос почти на 10 копеек вслед за аналогичным движением на FOREX. Ќа фоне сегодн€шних платежей банков по налогу на прибыль, активность инвесторов, скорее всего, вновь будет невысокой Ц при этом, может сохранитьс€ спрос в выпусках второго-третьего эшелонов средней дюрации, которые выгл€д€т наиболее оптимальными объектами дл€ покупки, учитыва€ большой поток экономических данных в —Ўј на этой неделе и веро€тную волатильность на рынках базовых активов.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: