Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[28.09.2007]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия
СКОРО

Во вторник, 2 октября, на внебиржевом рынке состоится размещение дебютных облигаций ЗАО «Национальный капитал» объемом 3 млрд руб. Ставка 1-2 купонов по облигациям ЗАО «Национальный капитал» уже установлена в размере 9.5% годовых. В структуре выпуска предусмотрена оферта через 1 год. Вторичное обращение бумаг выпуска планируется на ФБ ММВБ.

СЕГОДНЯ

Сегодня выходят данные по инфляции США за август (дефлятор затрат на личное потребление, PCE), а также личные доходы и расходы в США за август. Ожидается замедление инфляции до 1.7% годовых по сравнению с 2.1% за август, а по базовой инфляции снижение до 1.8% с 1.9%. По нашим оценкам снижение общего показателя РСЕ будет меньше, чем прогнозируется, но это не скажется на ожиданиях рынка относительно ставок ФРС.

ВЧЕРА

Неоднозначная отчетность ВТБ

Чистая прибыль ВТБ за 1-е полугодие оказалась на 12.5% меньше, чем за аналогичный период прошлого года, составив $576 млн, но выше прогнозов аналитиков ($478 млн). Снижение прибыли объясняется высокой базой для сравнения из-за проведенной в прошлом году однаразовой сделки по акциям Камаза.

Напомним, что в 1-м полугодии прошлого года ВТБ провел сделку по продаже пакета акций КАМАЗа, что значительно увеличило прибыль. В то же время следует отметить значительный рост операционных расходов банка, что негативно отразилось на прибыли. Банк объясняет этот рост затратами на расширение филиальной сети и рекламу.

Усиленное развитие розничного направления принесло свои результаты – портфель выданных населению кредитов за полгода вырос на 62.1%, что существенно выше среднерыночного показателя роста, составляющего 24%. В то же время рост средств клиентов отстает от среднерыночного, что говорит о недостаточном внимании банка к диверсификации своих пассивов. Тем не менее отметим, что в отчетном периоде ВТБ удалось увеличить долю клиентских депозитов в пасивах до 49% по сравнению с 44% по итогам 1-го полугодия прошлого года, что снижает зависимость банка от долгового финансирования.

Несмотря на активное развитие кредитования и привлечение средств, рост активов банка оказался не только значительно ниже ожидаемого по консенсус-прогнозу, но и ниже среднерыночного показателя. Вызывает беспокойство тот факт, что банк оказался неспособен расширять свой бизнес наравне с сектором, несмотря на доступность для банка дешевого фондирования и удачную конъюнктуру конца прошлого – начала текущего года.

Среди выпусков ВТБ распродажи в августе, как и для всего банковского сектора, в основном коснулись длинных выпусков. Интересно, что еврооблигации ВТБ-Северо-Запад с погашением в 2015 г. торгуются со спрэдом к кривой ВТБ в 80 б.п., что по нашим оценкам является необосновано высокой премий за наличия оферты типа CALL (1.10.2010 г.) по данному выпуску. По более короткому выпуску ВТБ –СЗ с погашением в 2008 г. спрэд к кривой ВТБ составляет меньше 10 б.п.

Внутренний рынок:
 
В секторе госбумаг сохранился умеренно-позитивная динамика торгов последних дней. Уровень цен поддерживался, в основном за счет действий государственными и квазигосударственными участниками рынка. В корпоративном секторе единой динамики торгов не сложилось - высокие ставки на рынке МБК сдерживали аппетиты инвесторов.

Внешний рынок:

Слабые данные по США, снижение продаж на первичном рынке жилья превысило прогнозов аналитиков, тем самым замедление американской экономики, возможно, будет более существенно чем раньше ожидалось. Одновременно отметим, что данные по безработице (заказы на пособия на прошлой неделе), оказались лучше ожидании. На этом фоне вчера доходность UST откорректировалось вниз на почти 6 б.п.

Вкратце:

• Компания Нижновэнерго привлекает 5-летнюю кредитную линию Сбербанка РФ в размере 2 млрд руб.

• Компания Седьмой Континент полностью погасила кредит Dresdner Bank AG в размере $31.8 млн. Напомним, что 2-летний кредит в размере $90 млн под 7.25% годовых был получен в сентябре 2005 г., а год спустя, 27 сентября 2006 г. компания погасила первую часть данного кредита на сумму $58.2 млн.

• В среду, 26 сентября, Fitch Ratings изменило прогноз по рейтингу УРСА Банка со «Стабильного» на «Позитивный».

Седьмой Континент перенес на 1 октября публикацию финансовых результатов по МСФО за 1-е полугодие этого года, по информации компании. Ранее планировалось опубликовать отчетности в пятницу, 28 октября. Причины переноса не называются.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: